昨日中信證券給予中國人保A股“賣出”評級的研報發(fā)布后，一石激起千層浪。
上述研報稱，中國人保A股顯著高估，首次給予“賣出”評級，預(yù)計合理估值區(qū)間為每股4.71元～5.38元，預(yù)計未來一年潛在下跌空間超過53.9%。不過，該研報認(rèn)為中國人保H股股價顯著低估，對H股給予“增持”評級。
對此，有券商機(jī)構(gòu)分析師向證券時報記者表示，不一定會對中國人保A股跟進(jìn)給予“賣出”評級。不過，他說，人保估值更應(yīng)對照港股估值，相對來說，H股價格更為公允。
盡管被券商給出“賣出”評級，但中國人保昨日再度漲停，收盤價為12.83元，最近3周累計漲幅已達(dá)120%。
唱空引發(fā)各方關(guān)注
中信證券這份《中國人保投資價值分析報告》稱，受益于公司財險業(yè)務(wù)13%左右的ROE(凈資產(chǎn)收益率)水平，壽險業(yè)務(wù)從補(bǔ)提準(zhǔn)備金進(jìn)入釋放準(zhǔn)備金，中國人保未來三年攤薄ROE為9%～10%，對應(yīng)每股凈資產(chǎn)復(fù)合增速為10%左右。
中信證券這份研報稱，中國人保2019年合理股價為每股4.71元～5.38元，對應(yīng)1.25~1.42倍市凈率(PB)，并對應(yīng)13.1~15.0倍市盈率(PE)。
該研報稱，截至報告發(fā)布前的3月6日，中國人保A股股價為11.66元/股，對應(yīng)2019年P(guān)B為3.1倍，PE為32.3倍，股價顯著高于合理區(qū)間。按合理估值估算，預(yù)計公司未來一年股價潛在下跌空間超過53.9%，存在較大的估值下行風(fēng)險，因此首次覆蓋給予中國人保A股“賣出”評級。
該研報發(fā)布后，迅速引起市場各方關(guān)注。此前，券商研報敢給予“賣出”評級的情況比較少見。一位資深券商研究員對證券時報記者表示，“大券商還是很有分量的，敢于發(fā)布‘賣出’評級報告，一些中小券商寫‘賣出’評級的研報，可能連內(nèi)部合規(guī)都過不了。”
其他分析師：不一定
跟進(jìn)“賣出”評級
對于上述中信證券研報，有券商分析師表示，不一定會對中國人保A股跟進(jìn)給予“賣出”評級。不過，他也表示，“中國人保估值更應(yīng)對照港股，相對來說，H股價格更為公允，A股的投資有可能跟基本面關(guān)系不是特別大。”
相對中國人保A股近期的暴漲，中國人保H股的行情卻淡定很多。昨日，中國人保H股下跌3.69%，收報3.65港元/股。相較這一H股價格，中國人保A股股價已經(jīng)溢價3倍多。
中信證券上述研報也稱，建議投資者關(guān)注目前尚處于估值低位的中國人民保險集團(tuán)(即中國人保H股)。因仍然看好公司作為龍頭財險公司盈利優(yōu)勢，仍有望為股東帶來合理的財務(wù)回報。
該報告結(jié)合3月6日數(shù)據(jù)稱，中國人保H股股價3.8港元/股，對應(yīng)的2019年P(guān)B為0.86倍，PE為9.0倍，P/EV為0.71倍，股價顯著低估，首次覆蓋給予中國人保H股“增持”評級。
暴漲與基本面
關(guān)系不大
多位分析人士對記者稱，目前投資者對中國人保A股的追逐，可能已經(jīng)跟公司基本面變化關(guān)系不是特別大。資金追逐的原因可能在于該股票屬于次新股，且流通盤較小。
業(yè)內(nèi)人士說，中國人保是去年11月16日在上交所上市的次新股，442億股的總股本中，流通A股僅10.11億股。中國人保今年1月1日的流通盤市值僅54億元，即便漲到現(xiàn)在，流通市值也僅100多億元，與其他幾只保險股數(shù)千億的流通市值不是一個量級。
此前，由于連續(xù)漲停，中國人保已分別于3月5日晚、6日晚連續(xù)發(fā)布公告提示風(fēng)險。3月6日晚，中國人保風(fēng)險提示公告稱：截至3月5日，保險行業(yè)7家上市公司平均靜態(tài)市盈率為20.3倍，本公司靜態(tài)市盈率為28.16倍，公司靜態(tài)市盈率高于行業(yè)平均靜態(tài)市盈率。
如今，中國人保的市值已經(jīng)遠(yuǎn)高于此前各大型券商對其估值。截至3月7日收盤，中國人保總市值已經(jīng)超過5600億元，而各券商研報對其估值多在3000億元以下。記者 劉敬元
