2018年市場(chǎng)走勢(shì)低迷，A股迎來了史上最大一波回購潮。而開年來A股強(qiáng)勢(shì)上攻，上市公司回購熱潮隨之降溫，2月份發(fā)布回購預(yù)案公司數(shù)量環(huán)比下降近70%。股價(jià)低迷上市公司回購“自救”理所當(dāng)然，大漲后仍有部分公司堅(jiān)持回購。中國上市公司研究院統(tǒng)計(jì)顯示，3月4日以來16家公司發(fā)布了回購預(yù)案，預(yù)計(jì)回購金額超百億元。
與去年大跌回購潮相比，大漲后回購呈現(xiàn)幾大不同看點(diǎn)：一是當(dāng)前回購目的多是長期看好公司未來發(fā)展前景;二是回購公司主體發(fā)生了變化，主板上市公司回購的熱情更高;三是回購的短期市場(chǎng)正效應(yīng)并不顯著，預(yù)案公布后股價(jià)表現(xiàn)并不積極。
2月以來回購熱情驟降
將2018年以來每月發(fā)布回購預(yù)案公司數(shù)量與上證綜指月收盤均價(jià)進(jìn)行相關(guān)分析，得出兩者之間相關(guān)系數(shù)為負(fù)0.7。從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度來看，上市公司回購熱情與上證指數(shù)有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。
市場(chǎng)大跌時(shí)，股份回購是上市公司維穩(wěn)股價(jià)的常用工具。2018年A股市場(chǎng)整體走勢(shì)低迷，作為提振股價(jià)、彰顯公司合理價(jià)值的路徑，實(shí)施股份回購的公司數(shù)量及回購總金額均創(chuàng)歷史紀(jì)錄，全年A股回購金額超500億元。
行情向好時(shí)期，上市公司回購熱情明顯下降。今年以來A股市場(chǎng)各大指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，不少個(gè)股股價(jià)都積累了一定的漲幅。以全部A股來看，開年以來市場(chǎng)整體漲幅均值達(dá)31%，中位數(shù)達(dá)26.4%。
中國上市公司研究院統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來發(fā)布回購預(yù)案公司數(shù)量共80家。與去年下半年相比，今年各月發(fā)布回購預(yù)案公司數(shù)量明顯減少，2月份以來驟降。環(huán)比來看，2月份發(fā)布回購預(yù)案的公司較1月份下降近七成，回購明顯降溫。
3000點(diǎn)附近16家公司發(fā)布回購預(yù)案
今年以來市場(chǎng)漲勢(shì)如虹，尤其是2月份一度開啟了逼空式的上漲行情。3月4日滬指重上3000點(diǎn)，近十幾個(gè)交易日在3000點(diǎn)附近震蕩。
年初至3月4日滬指累積上漲超500點(diǎn)，漲幅超20%，已躋身技術(shù)性牛市。股價(jià)低迷回購自家股份理所當(dāng)然，但大漲之后仍有部分公司還在回購。
中國上市公司研究院統(tǒng)計(jì)顯示，3月4日以來共有16家公司發(fā)布了回購預(yù)案，預(yù)計(jì)回購資金總額達(dá)116.7億元。行業(yè)分布來看，上述發(fā)布回購預(yù)案公司主要分布于輕工制造、電子、房地產(chǎn)與非銀金融行業(yè)。
以回購進(jìn)程來看，冠城大通與格力地產(chǎn)已開始實(shí)施回購，其他公司處于董事會(huì)預(yù)案階段。
以擬回購金額下限來看，上述16家公司中，10家公司回購金額超億元，占比67%。中國平安計(jì)劃回購50億元至100億元公司股票，擬回購金額最高。如果按照頂格回購，中國平安有望刷新A股最高回購紀(jì)錄，此前美的集團(tuán)40億元回購金額為A股最高回購紀(jì)錄。此外，招商證券與河鋼股份擬回購金額下限超5億元。
主板公司成回購主力軍
中國上市公司研究院統(tǒng)計(jì)顯示，市場(chǎng)大漲以前(2018年初至2019年3月3日)發(fā)布回購預(yù)案公告的公司以中小創(chuàng)為主，占比六成。
今年以來市場(chǎng)迎來了一輪上漲行情，市場(chǎng)估值出現(xiàn)了較大的調(diào)整，回購主力軍也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。中國上市公司研究院統(tǒng)計(jì)顯示，大漲后發(fā)布預(yù)案公告的公司中，有11家公司來自主板，占比達(dá)69%。
主板上市公司回購金額也較大。以擬回購金額下限來看，發(fā)布回購預(yù)案的主板公司中，除冠豪高新與康普頓外，其他9家公司回購金額下限均超億元，占比達(dá)82%。
以市場(chǎng)整體估值水平來看，上證A股市盈率僅13倍，深證A股為34倍，明顯低于中小創(chuàng)相應(yīng)值。上市公司回購自家股份一般是出于對(duì)公司未來發(fā)展前景的看好。與中小創(chuàng)相比，目前主板上市公司估值偏低，回購意愿與動(dòng)力明顯更強(qiáng)。
A股大漲后回購正效應(yīng)不顯著
大漲之后回購帶來的市場(chǎng)正效應(yīng)并不明顯。中國上市公司研究院統(tǒng)計(jì)顯示，預(yù)案公告當(dāng)日，上述16股平均漲幅為1.48%，10只股票股價(jià)上漲，占比近62.5%。
將時(shí)間線拉長來看，回購市場(chǎng)表現(xiàn)也并不積極，不少公司回購預(yù)案以來股價(jià)出現(xiàn)下跌，如長纜科技、招商證券、力源信息等。
高比例、高金額的回購對(duì)股價(jià)影響相對(duì)積極。冠城大通回購預(yù)案公布當(dāng)日現(xiàn)漲停。冠城大通3月14日公告以自有資金回購2.5億元至5億元。以擬回購股份下限來看，冠城大通擬回購股份占公司總股本比例最大，達(dá)3.05%?；刭徑痤~較大的中國平安發(fā)布預(yù)案公告當(dāng)日也上漲3.3%。
回購價(jià)格上限平均溢價(jià)率超三成
去年下半年，因市場(chǎng)下跌導(dǎo)致不少公司股價(jià)跌破公司價(jià)值，出于維穩(wěn)股價(jià)的目的，A股上市公司掀起了一股回購潮。今年以來，市場(chǎng)經(jīng)歷了一番大漲，回購目的有所轉(zhuǎn)變?；刭從康闹邪?ldquo;公司股票二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)”的僅有兩家公司，其他公司回購目的僅是出于長期看好，基于對(duì)公司價(jià)值的判斷和未來可持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)定信心。
以公布的回購價(jià)格上限來看，上述16家公司回購價(jià)格上限與最新價(jià)相比均存在較大的溢價(jià)空間，平均溢價(jià)率達(dá)35%。
招商證券溢價(jià)最高，達(dá)59%。其公告擬以不超過26.35元的價(jià)格回購6.5億元至13億元股份。此外，力源信息、河鋼股份、百邦科技、山鷹紙業(yè)與康普頓溢價(jià)率也超40%。
回購公司業(yè)績表現(xiàn)較好
以回購資金來源看，自有資金仍為回購資金的主要來源。除平煤股份與岳陽林紙涉及自籌資金外，其他公司回購資金僅來源于公司自有資金。
自有資金要求上市公司具有比較充足的現(xiàn)金流，是對(duì)上市公司盈利能力的一種考驗(yàn)。良好的業(yè)績表現(xiàn)或是上市公司發(fā)布回購預(yù)案的重要原因之一。
發(fā)布回購預(yù)案的16家公司中，10家公司已發(fā)布2018年年報(bào)，均實(shí)現(xiàn)盈利，其中9家公司凈利潤實(shí)現(xiàn)增長。
凈利潤增幅最大的是冠豪高新。去年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.09億元，同比增長106.89%;經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.89億元，較上年末增加146.48%。
估值方面，發(fā)布預(yù)案公告的16家公司，平均市盈率達(dá)25倍，山鷹紙業(yè)與冠城大通不足10倍。
近來機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)受到市場(chǎng)關(guān)注。從近一個(gè)月機(jī)構(gòu)買入評(píng)級(jí)來看，發(fā)布回購預(yù)案的16家公司中，5家獲機(jī)構(gòu)買入評(píng)級(jí)，其中中國平安與招商證券機(jī)構(gòu)最新評(píng)級(jí)獲調(diào)高。
中國平安獲買入評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)量最多，有13家上榜;其次為山鷹紙業(yè)，獲5家機(jī)構(gòu)買入評(píng)級(jí);招商證券和福田汽車獲2家機(jī)構(gòu)買入評(píng)級(jí)。
上述5家公司中，部分機(jī)構(gòu)給出了目標(biāo)價(jià)。將目標(biāo)價(jià)與最新收盤價(jià)相比，山鷹紙業(yè)、福田汽車、招商證券等公司預(yù)期最低漲幅均超10%。
