周四，滬深兩市股指出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整，上證指數(shù)在盤中失守3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，跌幅超過1.5%。行業(yè)板塊多數(shù)下跌，特別是近期表現(xiàn)強(qiáng)勁的白酒板塊出現(xiàn)回調(diào)，市場人氣受到一定的打壓。

在持續(xù)上攻一周后，前期強(qiáng)勢板塊在獲利回吐的壓力下出現(xiàn)回調(diào)，這屬于正常現(xiàn)象，并未改變市場上行的趨勢。春節(jié)后A股市場加速上漲，走出兩波逼空式上漲的行情，上證指數(shù)回到3200點(diǎn)之上，出現(xiàn)一定的分歧。行情總是在絕望中產(chǎn)生，在猶豫中上漲，目前A股正是處于猶豫中上漲的階段。

前期逼空式上漲時，很多投資者和分析師紛紛翻多，看好后市，而場外資金也在大量流入A股市場。近期大盤回調(diào)整理一些信心不堅定的投資者開始出現(xiàn)恐慌心理，甚至擔(dān)心行情已經(jīng)結(jié)束。筆者認(rèn)為A股市場回升到3200點(diǎn)附近僅僅是完成估值的修復(fù)，但并沒有真正體現(xiàn)出今年經(jīng)濟(jì)面的回升以及未來財富大轉(zhuǎn)移帶來股市的牛市機(jī)會。

首先，估值優(yōu)勢。去年7月份之前，A股市場一直在3000點(diǎn)之上運(yùn)行，由于擔(dān)心貿(mào)易摩擦和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的影響，上證指數(shù)才跌破3000點(diǎn)。到去年10月份市場最低迷時，上證指數(shù)跌到2449點(diǎn)，跌破2016年產(chǎn)生的熔斷底。事實(shí)上，A股市場回到3000點(diǎn)之上，僅僅是從深坑里面爬出來，遠(yuǎn)遠(yuǎn)還未到風(fēng)險積聚較多時，A股估值仍然較低。如果說存在一定的估值泡沫，也僅僅是個別的股票，特別是一些績差股，或者被爆炒的熱門股。A股市場中的大部分股票估值依舊處于底部區(qū)域，截至4月11日滬深300估值為12.6倍，估值無論是放在全球資本市場來看，還是放在A股歷史的估值來看，都是屬于比較低的水平。

其次，經(jīng)濟(jì)面開始觸底回升。從剛剛公布的3月份CPI來看，3月份CPI同比增長2.3%，略高于前期預(yù)期。前值是1.5%，CPI漲幅為2018年11月份以來的新高，時隔3個月之后重回“2時代”。CPI略有回升，配合之前公布的3月份PMI數(shù)據(jù)重回到50%以上，進(jìn)入到擴(kuò)張區(qū)間，這說明經(jīng)濟(jì)面確實(shí)在各種利好的政策刺激下開始觸底回升。內(nèi)需增加較多，帶動物價的回升。

從維護(hù)經(jīng)濟(jì)增速來看，今年貨幣政策依然會保持寬松的狀態(tài)，而財政政策將更加積極。今年減稅降費(fèi)以及社保繳費(fèi)減少的總額共計2萬元億人民幣，這將大大有利于企業(yè)盈利的回升。而今年批準(zhǔn)2.2萬億元的地方專項債券的發(fā)行，也有利于提高地方政府進(jìn)行基建投資的資金量，從而支撐今年的經(jīng)濟(jì)面觸底回升。

第三，現(xiàn)金分紅創(chuàng)歷史新高。在近期部分上市公司公布年報，通過高送轉(zhuǎn)和現(xiàn)金分紅來回饋投資者，受到投資者的關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計，2018年現(xiàn)金分紅創(chuàng)歷史新高。現(xiàn)金分紅相對于高送轉(zhuǎn)來說，更能體現(xiàn)出上市公司的實(shí)力以及社會責(zé)任感。通過現(xiàn)金分紅回饋投資者，可以讓投資者得到一定的現(xiàn)金回報。雖然沒有直接增加股東權(quán)益，但是體現(xiàn)出上市公司負(fù)責(zé)任的態(tài)度。現(xiàn)金分紅率高也會提升公司的投資吸引力。很多公司推出大比例分紅的方案，如吉比特每10股派100元(含稅);蘭州民百每10股派16元(含稅，已實(shí)施)，估算股息率高達(dá)20%;方大特鋼每10股派17元(含稅)，股息率超10%;三鋼閩光董事會預(yù)案每10股派20元(含稅)，估算股息率近10%;華寶股份股東大會通過每10股派40元(含稅)，估算股息率9.07%。雖然并不能認(rèn)為高現(xiàn)金分紅的公司一定有投資價值，但是至少是一個值得關(guān)注的現(xiàn)象。而高股息率也為公司股價的下限設(shè)定一個重要安全邊際。

第四，回購提振市場信心。近期一些上市公司拋出來的大比例回購?fù)瑯佑欣谔嵴袷袌龅男判?。例如去年中國平安拋出的千億元規(guī)?；刭?中信證券籌劃員工持股計劃;最近伊利股份公布將回購2.5%到5%的公司股份，預(yù)計耗資超過百億元。年內(nèi)大額回購頻現(xiàn)，一方面彰顯大股東對于上市公司的看好，另外一方面顯示出當(dāng)前A股市場一些優(yōu)質(zhì)的股權(quán)具備投資價值，吸引產(chǎn)業(yè)資本的關(guān)注。

根據(jù)統(tǒng)計今年回購的公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到83家，預(yù)計回購金額達(dá)到633.95億元。其中，市值超過50億元的公司有60家，占比超過七成。百億元市值以上的有33家，中國平安、美的集團(tuán)、招商蛇口、伊利股份、順豐控股與招商證券等6家公司的市值均超過千億元。美國過去十年的牛市中，大量現(xiàn)金分紅和回購是推動牛市不斷上行的重要推動力，在A股市場出現(xiàn)大量的現(xiàn)金分紅和回購無疑是一件好事。

作為此輪行情最早最堅定的看好者，筆者建議投資者在市場趨勢確立后，趁A股回調(diào)進(jìn)行右側(cè)建倉。不過，任何牛市都不是單邊上揚(yáng)的，都會有一定的震蕩。筆者認(rèn)為錯過左側(cè)建倉的機(jī)會并沒有太大的關(guān)系，因為市場的行情已經(jīng)啟動，當(dāng)前市場的右側(cè)機(jī)會已經(jīng)顯現(xiàn)，后市依然有較好的上行空間。(楊德龍)

關(guān)鍵詞： 市場信心 A股回調(diào)