近期有報(bào)道稱，監(jiān)管召集部分外資私募機(jī)構(gòu)征求意見，討論將QFII(境外合格機(jī)構(gòu)投資者)投資范圍擴(kuò)大至境內(nèi)的外資私募機(jī)構(gòu)。

對(duì)此，某境內(nèi)外資私募機(jī)構(gòu)市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人回應(yīng)第一財(cái)經(jīng)記者稱，這一討論已經(jīng)持續(xù)很久，但尚未有確定的消息，外資在積極爭(zhēng)取，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(下稱“基金業(yè)協(xié)會(huì)”)也持支持的態(tài)度，最終還要看監(jiān)管的態(tài)度。

另一家外資私募機(jī)構(gòu)中國業(yè)務(wù)首席代表也回應(yīng)記者表示，放寬QFII募資渠道的確有可能，但除了基金業(yè)協(xié)會(huì)和證監(jiān)會(huì)的支持外，最終需外管局調(diào)整當(dāng)前QFII的投資范圍等監(jiān)管規(guī)定。

2016年6月30日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《私募基金登記備案相關(guān)問題解答(十)》，允許符合條件的外商獨(dú)資企業(yè)(WFOE)申請(qǐng)登記成為私募證券基金管理人。截至目前，幾家WFOE已經(jīng)先后完成登記成為外商獨(dú)資私募證券投資基金管理人(WFOEPFM)，并發(fā)行了股、債、商品等私募證券基金產(chǎn)品。

記者了解到，目前海外資金對(duì)于中國資本市場(chǎng)的配置興趣濃厚，若新規(guī)落地，不僅洋私募將拓寬募資渠道、加速在華業(yè)務(wù)發(fā)展，中國資本市場(chǎng)也有望迎來更多外資流入，外資機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步豐富中國資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和投資風(fēng)格。

洋私募或拓寬募資渠道

此前，外資私募基金管理人在中國境內(nèi)發(fā)行、投資于境內(nèi)市場(chǎng)的產(chǎn)品也只能在境內(nèi)募集資金。然而，由于外資機(jī)構(gòu)初來乍到，業(yè)績(jī)曲線尚不完整，中國境內(nèi)客戶對(duì)外資基金管理人也缺乏了解，需要一定的觀察期。而大多在2017年備案、2018年發(fā)行產(chǎn)品的外資私募更是在最艱難的時(shí)點(diǎn)入市——2017年，中國債市經(jīng)歷去杠桿的沖擊，利率債巨震持續(xù)，之后信用違約事件不斷;2018年開始，受到外部不確定性影響，A股從年內(nèi)最高點(diǎn)3557點(diǎn)下挫至2500點(diǎn)附近，外資私募在募資方面也遇到一些困難。

目前，QFII這一募資渠道并不適用于投資境內(nèi)外資私募基金的產(chǎn)品。通力律師事務(wù)所此前提及，QFII/RQFII的投資范圍包括境內(nèi)的“證券投資基金”，且雖然經(jīng)修訂并于2013年6月1日開始施行的《中華人民共和國證券投資基金法》已經(jīng)將私募證券投資基金納入證券投資基金的范疇，但是QFII/RQFII實(shí)施規(guī)定的公布并開始施行之日早于前述日期。因此，嚴(yán)格來說，QFII/RQFII實(shí)施規(guī)定中的“證券投資基金”從立法背景看僅指公募證券投資基金。

2015年開始，中國證監(jiān)會(huì)有條件地允許QFII/RQFII投資與公募基金管理公司發(fā)行的特定客戶資管計(jì)劃以及證券公司的集合資管計(jì)劃。除此之外，暫無其他放寬QFII/RQFII投資范圍的監(jiān)管口徑。因此，目前QFII/RQFII尚不可以投資于外資私募發(fā)行的私募證券投資基金。

第一財(cái)經(jīng)記者了解到，外資的A股WFOE產(chǎn)品凈值出現(xiàn)不同程度的回撤，盡管不少洋私募仍大幅跑贏基準(zhǔn)，但由于市場(chǎng)情緒仍較為低迷，因此吸納新資金存在一定挑戰(zhàn);外資債基經(jīng)歷動(dòng)蕩，部分仍為正收益，但境內(nèi)客戶仍偏好股基，因此募資情況也并不理想。

不過，這些外資機(jī)構(gòu)皆為海外知名資管巨頭，在海外募資能力較強(qiáng)，瑞銀、安本、貝萊德、惠理多年前已經(jīng)在離岸市場(chǎng)發(fā)行過投資于A股的公募基金產(chǎn)品，即通過QFII額度進(jìn)行投資。

記者多方了解，以A股為例，盡管洋私募的境內(nèi)產(chǎn)品募集情況并不如預(yù)期樂觀，但近期這些洋私募所在機(jī)構(gòu)在海外發(fā)行的A股公募基金仍受到外資的認(rèn)購，海外資金仍然對(duì)中國資本市持樂觀態(tài)度。

記者從多家資管機(jī)構(gòu)了解到，近期路演情況顯示，盡管中國經(jīng)濟(jì)仍然存在下行壓力和外部不確定性，但海外投資者認(rèn)為其他市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)正在上升，因此開始更多關(guān)注A股的機(jī)遇。“境外養(yǎng)老基金、主權(quán)基金增加了對(duì)海外A股基金的配置，此前其A股持有比例太低，因此持倉大概率上升。”安本標(biāo)準(zhǔn)投資管理(Aberdeen)中國股票投資主管姚鴻耀近期在接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)表示。

外資持續(xù)加碼布局中國

外資機(jī)構(gòu)對(duì)于布局中國市場(chǎng)的意愿非常堅(jiān)定，并對(duì)先期開拓市場(chǎng)的潛在挑戰(zhàn)早有預(yù)期，外資希望在中國也絕不僅僅是“洋私募”。有消息稱，中國監(jiān)管層未來有望向外資發(fā)放公募基金牌照。此外，外資資管機(jī)構(gòu)也可能以合資方式在華先尋求控股，3年后設(shè)立100%獨(dú)資資管機(jī)構(gòu)。

目前，洋私募的主要任務(wù)仍然是跑出業(yè)績(jī)曲線，同時(shí)加速組建、擴(kuò)充投研團(tuán)隊(duì)。

富達(dá)國際中國區(qū)董事總經(jīng)理李少杰此前在接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)表示：“不可以小看人員配備這一點(diǎn)，這是所有WFOE在中國遇到的最大挑戰(zhàn)之一，如果沒有符合本機(jī)構(gòu)投資理念且經(jīng)過機(jī)構(gòu)自身長期培養(yǎng)的投研人員，或只是采取人員外包的模式，很難在中國本土快速發(fā)行產(chǎn)品。”他也認(rèn)為，對(duì)于外資的挑戰(zhàn)并不在于對(duì)中國市場(chǎng)的投研能力輸于中資機(jī)構(gòu)，而是對(duì)中國本土投資者偏好的了解仍待提升。

不可忽視的是，外資加速流入中國市場(chǎng)的趨勢(shì)將中長期持續(xù)。渣打(中國)財(cái)富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“這批‘洋私募’，除了少量的量化對(duì)沖、CTA策略外，純做多的基本面選股策略仍為主流，在單邊下挫的行情中很難獲得正收益。”但他也認(rèn)為，外資對(duì)A股配置的腳步并不會(huì)停下，“外資普遍認(rèn)為，中國資本市場(chǎng)短期受去杠桿和股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)影響，但具備長期投資的價(jià)值，當(dāng)前估值水平接近歷史上較低位置。且隨著MSCI、富時(shí)羅素納入A股的節(jié)奏加快，A股將成為全球基金管理人不可忽略的市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)，MSCI全部納入A股需要約5年時(shí)間，富時(shí)羅素納入A股則將在9個(gè)月內(nèi)全部完成。”

同時(shí)，外資也將加速流入中國債市。瑞銀亞太區(qū)固定收益主管布里斯科(HaydenBriscoe)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，截至2018年10月末，以人民幣計(jì)算，彭博巴克萊中國綜合指數(shù)回報(bào)率超過7.11%。中國債券納入該指數(shù)后在全球債市中的占比約6%，預(yù)計(jì)帶動(dòng)約2500億美元流入中國債市。而隨著穆迪、標(biāo)普、惠譽(yù)等外資評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)未來被批準(zhǔn)在華展開評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)，外資配置中國境內(nèi)信用債的趨勢(shì)也將逐步形成。

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