在監(jiān)管趨嚴(yán)和市場(chǎng)震蕩加大的環(huán)境中，已經(jīng)連續(xù)兩年規(guī)模萎縮的分級(jí)基金在2018年繼續(xù)大縮水，整體規(guī)模跌破1000億元大關(guān)。全年規(guī)模減少430億元，31.58%的萎縮幅度創(chuàng)下歷年縮水幅度之最。

從證監(jiān)會(huì)最新公示的基金變更注冊(cè)核準(zhǔn)進(jìn)度看，截至2018年底，諾安中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)指數(shù)分級(jí)、工銀瑞信睿智中證500指數(shù)分級(jí)、國(guó)泰深證TMT50指數(shù)分級(jí)等三只分級(jí)基金在當(dāng)月申報(bào)轉(zhuǎn)型，2018年分級(jí)基金轉(zhuǎn)型的數(shù)量也升至21只，比2017年多出13只，創(chuàng)年度轉(zhuǎn)型數(shù)量新高。

分級(jí)基金規(guī)模跌破千億

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，131只分級(jí)基金市場(chǎng)總規(guī)模為935.24億元，已經(jīng)跌破千億規(guī)模;全年分級(jí)基金市場(chǎng)共蒸發(fā)431.74億元，萎縮幅度達(dá)到31.58%，創(chuàng)出分級(jí)基金市場(chǎng)歷年最大跌幅。

在131只分級(jí)基金中，規(guī)模出現(xiàn)萎縮的多達(dá)113只，占比高達(dá)86.26%;其中，長(zhǎng)城久盈分級(jí)、中?；菹榉旨?jí)、國(guó)投瑞銀瑞澤中證創(chuàng)業(yè)成長(zhǎng)分級(jí)等3只基金的規(guī)模萎縮幅度都超過(guò)90%。

市場(chǎng)的大幅波動(dòng)疊加監(jiān)管趨嚴(yán)的政策環(huán)境，分級(jí)基金成為小微基金扎堆的“重災(zāi)區(qū)”。

數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，共有70只分級(jí)基金規(guī)模低于2億元，占比高達(dá)53.44%;規(guī)模不足5000萬(wàn)元的迷你基金多達(dá)24只，占比接近20%。

從分級(jí)基金發(fā)展歷史看，作為小眾產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)首只分級(jí)基金——國(guó)投瑞銀瑞福分級(jí)基金在2007年7月正式出現(xiàn)。分級(jí)基金運(yùn)作方式復(fù)雜，基金上折下折等機(jī)制很難理解，這一細(xì)分基金類(lèi)型一直未能獲得資金的青睞。2007年至2010年，分級(jí)市場(chǎng)規(guī)模一直在百億元規(guī)模以下徘徊。

2011年末，分級(jí)基金首次突破百億元關(guān)口，達(dá)到104.25億元;2013年規(guī)模出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，達(dá)到461.41億元;到2014年下半年，牛市崛起帶來(lái)的賺錢(qián)效應(yīng)，助推分級(jí)基金市場(chǎng)迅速擴(kuò)容，到2014年底，分級(jí)基金市場(chǎng)規(guī)模一舉突破千億，達(dá)到1432.69億元;2015年年中一度達(dá)到4600億元，但股災(zāi)后出現(xiàn)下折潮，到2015年底跌至2054.94億元。

2016年到2018年間，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)和市場(chǎng)波動(dòng)，分級(jí)基金市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)入縮減通道，3年間，從1944.49億元、1366.98億元一直跌落至2018年底的935億元，可謂每況愈下，各年度規(guī)模萎縮幅度分別為5.37%、29.7%和31.58%，跌幅也在加快。總體來(lái)說(shuō)，2015年以來(lái)，三年多時(shí)間分級(jí)基金總規(guī)模已經(jīng)減少1119.69億元，規(guī)模萎縮幅度為54.49%，成為規(guī)模縮水最為嚴(yán)重的基金細(xì)分類(lèi)型之一。

今年處置力度會(huì)加強(qiáng)

在分級(jí)基金新規(guī)和資管新規(guī)要求下，去年基金公司加大了分級(jí)基金處置力度，作為分級(jí)基金主要出路，申請(qǐng)清盤(pán)和轉(zhuǎn)型的分級(jí)基金數(shù)量明顯增多。

證監(jiān)會(huì)基金變更注冊(cè)核準(zhǔn)進(jìn)度顯示，2018年共有21只分級(jí)基金發(fā)起轉(zhuǎn)型，其中18只申請(qǐng)變更為普通的指數(shù)型基金，2只轉(zhuǎn)型為混合型基金，1只轉(zhuǎn)型為債券型基金。

從基金清盤(pán)數(shù)據(jù)來(lái)看，2018年全年有長(zhǎng)信中證一帶一路主題指數(shù)分級(jí)、銀河滬深300成長(zhǎng)增強(qiáng)指數(shù)分級(jí)、天弘瑞利分級(jí)券型等6只分級(jí)基金公告清盤(pán)。截至2018年底，分級(jí)基金總數(shù)量降為131只。

談及分級(jí)基金處置的考慮，北京某公募FOF基金經(jīng)理認(rèn)為，從基金公司的角度而言，既能符合監(jiān)管要求，又能保留分級(jí)產(chǎn)品中的客戶(hù)和資金，最好的方法還是轉(zhuǎn)型，與分級(jí)基金風(fēng)險(xiǎn)偏好相近的指數(shù)型基金也成為轉(zhuǎn)型的主流方向。但現(xiàn)實(shí)情況是部分規(guī)模較大基金持有人大會(huì)召開(kāi)存在一定難度;而針對(duì)規(guī)模較小的分級(jí)基金，繼續(xù)運(yùn)作的性?xún)r(jià)比并不高，選擇清盤(pán)也是相對(duì)理性的選擇。

在前述公募FOF基金經(jīng)理看來(lái)，作為重要的產(chǎn)品創(chuàng)新，分級(jí)基金曾經(jīng)在中國(guó)基金行業(yè)中扮演了較為透明的杠桿產(chǎn)品角色，并在A股市場(chǎng)大漲大跌的行情中，經(jīng)歷了相當(dāng)激烈的狂飆突進(jìn)和大幅起落。然而，由于分級(jí)基金產(chǎn)品運(yùn)作機(jī)制復(fù)雜、投資者教育不到位，這類(lèi)基金也讓許多非專(zhuān)業(yè)或風(fēng)險(xiǎn)偏好不匹配的投資者受傷嚴(yán)重。

“預(yù)計(jì)2019年存量的分級(jí)基金還會(huì)加速處置。”該公募FOF基金經(jīng)理表示，“規(guī)模較大的基金可能會(huì)申報(bào)轉(zhuǎn)型，而小規(guī)模的基金可能會(huì)選擇清盤(pán)。在近年來(lái)去杠桿的大趨勢(shì)下，這類(lèi)產(chǎn)品已經(jīng)不符合資管新規(guī)。而根據(jù)資管新規(guī)要求的在2020年底前完成整改的過(guò)渡期，分級(jí)基金即將正式退出歷史舞臺(tái)。”

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