經(jīng)歷了跌宕起伏的2018年，A股市場中的醫(yī)藥股對于公募基金來說有愛有恨，而醫(yī)藥主題基金對于投資者來說亦是有悲有喜。

新年伊始，雖然醫(yī)藥板塊整體表現(xiàn)依然不算突出，但也呈現(xiàn)出逐步企穩(wěn)，更不乏一些諸如紫鑫藥業(yè)(002118)、天康生物(002100)等漲勢較好的個股。

那么，在去年年底，公募基金，特別是眾多的醫(yī)藥主題基金對該行業(yè)進(jìn)行了怎樣的布局?隨著基金2018年四季報的完全披露，投資者已可窺見端倪。

減倉之下仍超配

截至2019年1月22日，公募基金2018年四季報全部披露完畢，Choice數(shù)據(jù)顯示，公募基金資產(chǎn)配置方面，去年四季度，股票總市值與股票投資占比均出現(xiàn)了下降趨勢。

從行業(yè)看，制造業(yè)與金融業(yè)仍是基金駐扎的重地，而單看生物醫(yī)藥行業(yè)，雖然與制造業(yè)存在部分個股交叉，但在大趨勢上，也難免順流向下。

據(jù)興業(yè)證券醫(yī)藥研究團(tuán)隊的統(tǒng)計，去年四季度，所有主動管理型公募基金重倉股中，A股醫(yī)藥板塊的持倉比例為10.87%，較去年三季度末環(huán)比下降2.65個百分點(diǎn);若扣除醫(yī)藥主題基金，則持倉比例為7.64%，環(huán)比亦下降1.72個百分點(diǎn)。事實(shí)上，對比這兩項(xiàng)降幅還可以發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥主題基金同期的醫(yī)藥股持倉比例整體也是下降的。

不過，這是相對悲觀的方向。從主動偏股型基金重倉股配置特征角度，醫(yī)藥生物行業(yè)依然是頗受青睞的。據(jù)申銀萬國等研究機(jī)構(gòu)的分析數(shù)據(jù)，醫(yī)藥生物行業(yè)是去年四季度基金重倉股中超配最多的，配置比例為14.1%，相較于全市場股票行業(yè)分布，超配比例為6.29%。

2018年的公募基金業(yè)績榜單上，醫(yī)藥主題基金在一片“綠色”中是難掩的出挑。主動偏股型基金排名前二十的位置，就有富國精準(zhǔn)醫(yī)療，富國醫(yī)療保健行業(yè)、上投摩根醫(yī)療健康、交銀醫(yī)藥創(chuàng)新、中海醫(yī)療保健、招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)、農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健主題等多只該類基金占據(jù)，尤其是主動管理股票型基金，醫(yī)藥主題基金一舉囊括了前三甲。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者從這些基金的四季報中亦發(fā)現(xiàn)，去年四季度末時，這些績優(yōu)基金并沒有出現(xiàn)明顯減倉跡象，倉位變動幅度基本都在1%-2%，且規(guī)模上大多出現(xiàn)凈申購，同時小幅加倉。

調(diào)倉換股明顯

進(jìn)入2019年以來，醫(yī)藥生物行業(yè)整體漲幅約1%，相較于其他板塊還是明顯偏弱，紫鑫藥業(yè)、天康生物、恒瑞醫(yī)藥等相對表現(xiàn)較好，但也并沒有現(xiàn)身牛股之列。

對此，興業(yè)證券認(rèn)為，最主要原因或與機(jī)構(gòu)調(diào)倉換股有關(guān)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者日前采訪多位權(quán)益類基金經(jīng)理亦了解到，對于醫(yī)藥股他們暫時還是保持謹(jǐn)慎關(guān)注的態(tài)度，不看空這個行業(yè)，但需要精選個股。

“醫(yī)藥投資預(yù)期最悲觀的時刻正在過去。某種程度上也已經(jīng)能看到帶量采購正在做政策微調(diào)的信號，能夠觀察到帶量采購有可能被動放緩的跡象”，1月23日，上海一家基金公司權(quán)益投資部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，近半年多來，醫(yī)藥板塊經(jīng)過大幅回調(diào)，目前估值水平已充分反映了市場悲觀預(yù)期，隨著國家產(chǎn)業(yè)升級政策落實(shí)、產(chǎn)業(yè)集中度提升和國產(chǎn)創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械產(chǎn)品上市和業(yè)績兌現(xiàn)，創(chuàng)新藥和細(xì)分領(lǐng)域龍頭存在估值修復(fù)機(jī)會。

富國醫(yī)療保健股票基金經(jīng)理于洋也表示，回顧2018年四季度的醫(yī)藥行業(yè)，4+7帶量采購結(jié)果是引發(fā)醫(yī)藥行業(yè)大幅下跌的直接原因，市場擔(dān)心行業(yè)政策影響中長期邏輯。但是，另一個角度講，也需要看到老齡化及創(chuàng)新給醫(yī)藥行業(yè)帶來的巨大增量需求。“當(dāng)前醫(yī)藥板塊處于超跌區(qū)域，是中長期買入的較好時間點(diǎn)。醫(yī)藥行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域眾多，龍頭公司逐步清晰，長期來看，這些公司依然具備可觀的上漲空間”，他說。

毋庸置疑，在醫(yī)藥主題基金及重倉醫(yī)藥股的其他基金看來，去年四季度，帶量采購對醫(yī)藥生物行業(yè)，乃至醫(yī)藥股的影響是巨大的。而受此影響，從重倉股調(diào)倉配置情況看，基金經(jīng)理也多做了避險。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年年末，持有基金數(shù)最多和市值最多的品種基本是大中型醫(yī)藥龍頭企業(yè)和部分有特色的二線企業(yè)。具體看，持有基金數(shù)最多的前十名分別為恒瑞醫(yī)藥、長春高新、邁瑞醫(yī)療、智飛生物、愛爾眼科、美年健康、凱萊英、云南白藥、濟(jì)川藥業(yè)、泰格醫(yī)藥。持有市值最多的前十名分別為恒瑞醫(yī)藥、長春高新、美年健康、愛爾眼科、智飛生物、邁瑞醫(yī)療、通策醫(yī)療、樂普醫(yī)療、華蘭生物、片仔癀。

相比之下，基金加倉最多的個股除了部分主流品種外，還包括出現(xiàn)明顯變化的小市值股票，前十名分別為美年健康、魚躍醫(yī)療、仙琚制藥、哈藥股份、邁瑞醫(yī)療、沃森生物、山東藥玻、通化東寶、京新藥業(yè)和九州通。

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