春節(jié)過(guò)后A股熱鬧非凡，演繹了一波“春躁”行情，令小伙伴們大呼市場(chǎng)春天來(lái)了！
今天，A股市場(chǎng)迎來(lái)一波單邊上漲行情，三大指數(shù)均收出大陽(yáng)線。上證指數(shù)收復(fù)2700點(diǎn)，報(bào)2754.36點(diǎn)，漲2.68%；深成指報(bào)8446.92點(diǎn)，漲3.95%；創(chuàng)業(yè)板指一舉突破1400點(diǎn)，報(bào)1413.60點(diǎn)，漲幅4.11%。兩市超百股漲停，放量成交5477億元。證券、芯片、燃料電池等板塊全線爆發(fā)。
盤后，基金君急忙采訪了各大基金公司，關(guān)于對(duì)今天市場(chǎng)大漲的看法、行情能否持續(xù)、風(fēng)格如何、后市操作該怎么辦等問(wèn)題。共有十家基金公司發(fā)表了他們的觀點(diǎn)。
多位公募基金經(jīng)理表示，社融數(shù)據(jù)超預(yù)期、流動(dòng)性寬松等，改善了投資者預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好，促使市場(chǎng)有較好表現(xiàn)?；鸾?jīng)理對(duì)行情的持續(xù)性抱積極態(tài)度，已經(jīng)提高了權(quán)益?zhèn)}位，看好大消費(fèi)、金融、科技等板塊，也看好成長(zhǎng)板塊的機(jī)會(huì)。
社融超預(yù)期等多因素促使A股大漲
國(guó)海富蘭克林基金研究分析部副總經(jīng)理王曉寧：近期市場(chǎng)上漲，主要有幾個(gè)原因：一是市場(chǎng)情緒階段性回暖；二是中小股票商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)階段性出清；三是宏觀政策“穩(wěn)字當(dāng)頭”、貨幣、財(cái)政政策雙松，宏觀對(duì)沖政策正在逐漸發(fā)揮作用。
蜂巢基金的基金經(jīng)理伍舟宏：今天A股市場(chǎng)的大漲，成交量較上周顯著放大，主要是得益于上周五收盤后公布的一月份的新增信貸和社會(huì)融資規(guī)模大幅超預(yù)期(具體新增人民幣貸款3.23萬(wàn)億元，社會(huì)融資規(guī)模增量為4.64萬(wàn)億元)，以至于投資者對(duì)未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)觸底企穩(wěn)的時(shí)間點(diǎn)的預(yù)期可能會(huì)得到正向的修正(去年底大家普遍較悲觀的預(yù)期庫(kù)存周期最早在今年的三、四季度觸底)。
廣發(fā)基金宏觀策略部：社融超預(yù)期回升，是2018年以來(lái)的首次。從新增結(jié)構(gòu)來(lái)看，無(wú)論是同比還是環(huán)比，信貸融資、表外融資、直接融資和地方專項(xiàng)債都有回升。如果看存量增速，同樣如此，其中表外融資的回升為2018年以來(lái)的首次。這意味著政府的寬信用政策的效果在各方面都有體現(xiàn)。
社融數(shù)據(jù)之外，美聯(lián)儲(chǔ)上半年加息概率較低，IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)聲贊同暫緩加息；外資的流入還在繼續(xù)，這些因素有望支撐市場(chǎng)短期回暖。因此，從中期角度來(lái)說(shuō)，我們認(rèn)為維持中性倉(cāng)位比較合適。
光大保德信基金：短期來(lái)看近期市場(chǎng)主要是受到社融數(shù)據(jù)超預(yù)期以及外部市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁的綜合利好推動(dòng)。最核心的是社融超預(yù)期，雖然市場(chǎng)對(duì)于其資金結(jié)構(gòu)的分歧比較大，但可以確定的是整體來(lái)看，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)的貨幣創(chuàng)造能力在回升，或者說(shuō)金融部門資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張能力有所提升。這對(duì)于權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，是確定性的利好。
華寶基金：對(duì)于今日大漲，比起此次的社融數(shù)據(jù)，利率的變化更值得關(guān)注，更需要關(guān)注央行此次吹風(fēng)會(huì)提到的“推動(dòng)基準(zhǔn)利率和存貸款的市場(chǎng)利率兩軌合一軌……我們可以多關(guān)注實(shí)際的銀行的貸款利率的變化”這一表述。市場(chǎng)對(duì)降息的預(yù)期已經(jīng)開始醞釀。從目前的短端來(lái)看，已經(jīng)處在16年的低位水平，繼續(xù)向下的空間可能要通過(guò)基礎(chǔ)利率的調(diào)整來(lái)推動(dòng)，這也是后續(xù)貨幣政策最大的看點(diǎn)。
國(guó)壽安?；穑?/strong>多因素推動(dòng)社融高增，一是同樣創(chuàng)歷史新高的人民幣貸款，二是非標(biāo)融資的修復(fù)，三是債券融資旺盛及地方債提前發(fā)放。期限結(jié)構(gòu)上看，主要是表內(nèi)外票據(jù)(票據(jù)融資+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票)和企業(yè)短期貸款的大幅增長(zhǎng)，這引發(fā)市場(chǎng)對(duì)寬信用效果及社融高增持續(xù)性的分歧。
社融拐點(diǎn)初顯端倪，但結(jié)構(gòu)仍不佳，后續(xù)或?qū)⒄鹗幹?，無(wú)論是寬信用促進(jìn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，還是信用未寬下流動(dòng)性充裕，均利好風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。
博道基金：今年的市場(chǎng)上漲，主要是對(duì)2018年市場(chǎng)單邊下跌的反彈修正，也是對(duì)去年過(guò)度悲觀預(yù)期的一次修復(fù)，直接誘因是流動(dòng)性寬松和外資的流入。在企業(yè)盈利下滑沒(méi)有超預(yù)期的假設(shè)下，當(dāng)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)偏好趨勢(shì)還能延續(xù)，階段性偏好成長(zhǎng)風(fēng)格。
富榮基金：今日股市上漲或由多種因素的合力所致。
(1)上周五，央行公布數(shù)據(jù)，1月社會(huì)融資規(guī)模增量為4.64萬(wàn)億，1月新增貸款3.23萬(wàn)億元，均創(chuàng)歷史新高，超出市場(chǎng)預(yù)期，呈現(xiàn)寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的跡象。
(2)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未見持續(xù)惡化，1月進(jìn)出口數(shù)據(jù)雖受春節(jié)因素影響，出口、進(jìn)口同比增長(zhǎng)分別為13.9%、2.9%仍大幅超預(yù)期；1月PMI數(shù)據(jù)49.5，環(huán)比提高0.1，盡管仍在榮枯線之下，邊際已有改善。
(3)上市公司1月底計(jì)提商譽(yù)減值，靴子落地，輕裝上陣。
(4)滬指走出良好技術(shù)圖形，沖擊近四個(gè)月箱體上方。
(5)北上資金持續(xù)凈流入，2月底MSCI將宣布是否將納入權(quán)重有5%提升至20%，若納入因子提升至20%，將新增外資流入3300億元，加上富時(shí)羅素以及標(biāo)普道瓊斯指數(shù)2019年陸續(xù)納入A股，未來(lái)外資合計(jì)流入有望達(dá)4000億元人民幣，另外國(guó)內(nèi)政策推動(dòng)保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金入市，資金面充裕。
(6)外部環(huán)境良好，美股階段性反彈以及美聯(lián)儲(chǔ)放“鴿”暫緩加息導(dǎo)致全球流動(dòng)性改善為A股營(yíng)造良好外圍環(huán)境。
(7)中美上周四周五舉行高級(jí)別經(jīng)貿(mào)磋商，達(dá)成原則共識(shí)，下周還將在華盛頓繼續(xù)磋商。上周特朗普也曾在白宮內(nèi)閣會(huì)上表示對(duì)中國(guó)進(jìn)口商品征收關(guān)稅持開放態(tài)度。
上海某小型基金公司投資總監(jiān)：今天市場(chǎng)表現(xiàn)跟上周社融數(shù)據(jù)超預(yù)期有直接關(guān)系，雖然后續(xù)能否持續(xù)不好證偽，但信用底有概率上的提升。而且去年市場(chǎng)調(diào)整比較深，估值便宜是基礎(chǔ)。
基金經(jīng)理看好行情持續(xù)性
成長(zhǎng)板塊值得關(guān)注
蜂巢基金的基金經(jīng)理伍舟宏：本輪行情自一月初啟動(dòng)，市場(chǎng)上漲的主要邏輯應(yīng)該是：在2018年宏觀經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)盈利增速大幅降低、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)深幅下挫的宏觀和市場(chǎng)背景下，政府會(huì)加大逆周期調(diào)控的力度，宏觀貨幣和財(cái)政政策會(huì)延續(xù)2018年四季度寬松的局面，市場(chǎng)的流動(dòng)性將會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期寬松的可能；A股處在估值的底部區(qū)域，以陸股通為代表的海外長(zhǎng)線資金會(huì)布局更具有投資價(jià)值的A股；A股固有的春季行情的日歷效應(yīng)，也增加了投資者看好A股的信心。加上上周末的信貸數(shù)據(jù)的大幅超預(yù)期，市場(chǎng)的信心會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，這輪行情樂(lè)觀估計(jì)可能會(huì)持續(xù)到3月初的兩會(huì)。
浦銀安盛基金：豬年第一周開市以來(lái)，市場(chǎng)做多情緒繼續(xù)高漲，股指出現(xiàn)了連續(xù)逼空上漲，各大指數(shù)均站上半年線，兩市成交額創(chuàng)近期新高，北上資金連續(xù)多日凈流入。消息面上，春節(jié)期間外盤走勢(shì)平穩(wěn)，中美展開新一輪磋商，市場(chǎng)對(duì)雙方達(dá)成協(xié)議持積極態(tài)度，A股有望擴(kuò)容納入MSCI因子擴(kuò)大，各方面利好使春季行情延續(xù)。
具體板塊來(lái)看，豬、雞領(lǐng)銜農(nóng)業(yè)全線爆發(fā)，OLED帶領(lǐng)科技行業(yè)掀漲停潮，白酒崛起，券商隨著市場(chǎng)活躍亦表現(xiàn)亮眼。盡管上周五權(quán)重板塊出現(xiàn)調(diào)整，部分資金斷線獲利了結(jié)，但市場(chǎng)仍維持活躍狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)主板稍顯強(qiáng)勢(shì)，風(fēng)格上中小創(chuàng)和成長(zhǎng)更為占優(yōu)，主題上OLED和生豬養(yǎng)殖概念最為活躍。我們認(rèn)為市場(chǎng)在利空出盡后，整體輕裝上陣促使行情轉(zhuǎn)強(qiáng)，所以短期來(lái)說(shuō)反彈仍將延續(xù)。
博道基金：我們對(duì)目前市場(chǎng)位置持樂(lè)觀態(tài)度，即使反彈過(guò)后市場(chǎng)還有調(diào)整，也并不代表市場(chǎng)行情的結(jié)束，從總體上來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)仍處于底部區(qū)域，后續(xù)市場(chǎng)仍將在流動(dòng)性寬松和經(jīng)濟(jì)下行之間糾結(jié)，但總體判斷機(jī)會(huì)較大，因此，從策略上看，目前市場(chǎng)整體處于布局與堅(jiān)守期，因?yàn)橐坏└鞣N因素開始明朗，宏觀經(jīng)濟(jì)在未來(lái)可預(yù)期的時(shí)間內(nèi)進(jìn)入到平穩(wěn)狀態(tài)，市場(chǎng)將迎來(lái)底部回升，股市有望出現(xiàn)較好的回報(bào)。
光大保德信基金：從中長(zhǎng)期來(lái)看，在權(quán)益資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)上，我們從去年底開始一直看好新科技和新能源為代表的中小創(chuàng)成長(zhǎng)板塊。我們認(rèn)為，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)一個(gè)重要的邊際變化在于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐步從衰退進(jìn)入類蕭條狀態(tài)，這個(gè)時(shí)期的特征是經(jīng)濟(jì)雖然低迷，但下行的邊際力量會(huì)衰減，且在過(guò)程中逐步孕育新生的經(jīng)濟(jì)動(dòng)能。這決定了雖然企業(yè)盈利能力繼續(xù)下降，但會(huì)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的趨勢(shì)，而新經(jīng)濟(jì)、新科技會(huì)成為結(jié)構(gòu)性改善主要方向。
鑒于權(quán)益資產(chǎn)的估值已經(jīng)大幅回落到歷史低位水平，尤其是成長(zhǎng)股經(jīng)歷了三年的調(diào)整洗禮后，當(dāng)前可能處于一個(gè)比較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比狀態(tài)，今年市場(chǎng)呈現(xiàn)一個(gè)較大結(jié)構(gòu)性行情將是大概率事件。
廣發(fā)基金宏觀策略部：從市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格有望獲得相對(duì)收益。判斷依據(jù)是經(jīng)濟(jì)下行期，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于滬深300業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)改善；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率難以提升有利于成長(zhǎng)板塊的估值壓力釋放。此外，政策支持“新基建”的發(fā)展。整體來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格有望跑出相對(duì)收益。
基金經(jīng)理加大權(quán)益配置
看好大消費(fèi)、科技等板塊
蜂巢基金的基金經(jīng)理伍舟宏：目前，我們會(huì)逐漸加大股票資產(chǎn)的配置，主要看好前期跌幅較大、盈利增長(zhǎng)確定性較大、分紅預(yù)期高的大消費(fèi)板塊、以及估值偏低的科技成長(zhǎng)板塊。
國(guó)海富蘭克林基金權(quán)益投資總監(jiān)趙曉東：2019年資本市場(chǎng)仍然面臨較多的不確定，但經(jīng)過(guò)2018年的大幅調(diào)整后，市場(chǎng)的投資價(jià)值已經(jīng)開始顯現(xiàn)，尤其較多的大盤藍(lán)籌公司已具備明顯的投資價(jià)值。預(yù)計(jì)隨著外部資金逐步流入，減稅降費(fèi)政策落地，多個(gè)消費(fèi)刺激政策實(shí)施，權(quán)益市場(chǎng)將以震蕩緩慢上升趨勢(shì)為主。預(yù)計(jì)債市在較寬松的貨幣環(huán)境下仍然會(huì)有機(jī)會(huì)，但相對(duì)于2018年收益預(yù)計(jì)將會(huì)縮小。
我們認(rèn)為2019年投資的要點(diǎn)是“穩(wěn)健的基本面+較高的安全邊際”，重點(diǎn)關(guān)注業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、公司管理層優(yōu)秀、整體風(fēng)險(xiǎn)可控的公司；在行業(yè)上，重點(diǎn)在消費(fèi)、銀行、科技、健康服務(wù)等行業(yè)的優(yōu)秀公司中尋找機(jī)會(huì)，在控制回撤的基礎(chǔ)上力爭(zhēng)取得較好投資收益。
華寶基金：短期市場(chǎng)仍然向好，雖然主線不明朗但仍表現(xiàn)出了明顯的市場(chǎng)熱情，中美也仍在談判窗口期。從配置和輪動(dòng)上看，基建、地產(chǎn)鏈條仍建議配置(特別是前期輪動(dòng)的節(jié)奏基建鏈條明顯偏弱，但如果經(jīng)濟(jì)改善，數(shù)據(jù)上可能會(huì)有驗(yàn)證)，短期甚至不排除周期板塊也會(huì)有階段性表現(xiàn)。
國(guó)壽安保基金：春節(jié)后我們旗幟鮮明看多，得到市場(chǎng)驗(yàn)證，社融超預(yù)期進(jìn)一步推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性的改善，二月后續(xù)震蕩上行。行業(yè)方面，持續(xù)推薦高景氣的科創(chuàng)板塊和穩(wěn)增長(zhǎng)的基建板塊，在商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)釋放、風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、科創(chuàng)板加速落地預(yù)期下，適當(dāng)參與主題投資以博取彈性，推薦芯片國(guó)產(chǎn)化、折疊屏、5G、豬周期等。
上海某小型基金公司投資總監(jiān)：今年市場(chǎng)一波修復(fù)行情，更多來(lái)自流動(dòng)性放松和預(yù)期的改善，但是企業(yè)盈利下行還沒(méi)有落地，所以在市場(chǎng)短期修復(fù)太高、太快時(shí)，我們也會(huì)提高警惕。我們?cè)谌ツ昴甑资袌?chǎng)低位就逆向配置了大消費(fèi)、金融和周期的龍頭，偏左側(cè)操作、買入估值便宜的標(biāo)的，目前倉(cāng)位八成左右，等接下來(lái)市場(chǎng)漲到一定位置，我們可能會(huì)減倉(cāng)。
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