私募比公募更高端嗎?私募基金和公募基金的差別是什么?

這兩年，在基金的投資中，有一個(gè)特別熱門的詞語(yǔ)叫做私募基金。關(guān)于私募基金，市場(chǎng)有很多種說(shuō)法。有的人覺得，私募基金是專門給那些有錢人玩的，所以它肯定比公募要更加高端大氣上檔次。還有一些人就覺得，一想到私募，就會(huì)老是聯(lián)想到清盤、跑路，好像感覺私募不是特別靠譜，和金融詐騙是息息相關(guān)的。今天，我就來(lái)給你講私募基金到底是什么，和公募基金又有什么區(qū)別。

一、私募基金和公募基金的差別是什么?

首先，我們來(lái)弄清到底什么叫私募和公募?私募和公募是金融市場(chǎng)上最常見的兩個(gè)詞語(yǔ)，其實(shí)它就是指資金的來(lái)源：顧名思義，公募就是指包括你我他在內(nèi)的社會(huì)大眾，公開募集資金的方法;而私募就是指針對(duì)少數(shù)人，也就是我們俗稱的高凈值人群來(lái)募集資金。

然后，根據(jù)募集來(lái)的資金要去投資什么，我們還可以把私募基金分成兩類：一類是我們接下來(lái)要講的投資一級(jí)市場(chǎng)的“私募股權(quán)基金”。另外一種就是投資二級(jí)市場(chǎng)的“私募證券投資基金”，在我們國(guó)家，就叫“陽(yáng)光私募”，也就是你平時(shí)聽到的私募基金。在美國(guó)，它就叫做“對(duì)沖基金”。

你可能會(huì)大吃一驚，平時(shí)聽上去那么高大上的對(duì)沖基金，其實(shí)就是我們生活中經(jīng)常聽到的私募基金。是的，其實(shí)它只不過(guò)是換了一個(gè)馬甲而已。

美國(guó)對(duì)沖基金的故事，我們還要詳細(xì)地解讀，今天我們先來(lái)弄清楚一個(gè)更實(shí)際，也更關(guān)乎切身利益的問(wèn)題，就是和公募基金相比，私募基金到底有什么特殊之處，而且能不能買?

私募和公募一樣，其實(shí)都是投資于股票、債券這些金融產(chǎn)品。但是，和公募相比，私募有兩大特征。一個(gè)叫“少監(jiān)管”，另一個(gè)叫“高激勵(lì)”。

二、私募基金的本質(zhì)特征之一：少監(jiān)管

公募基金面對(duì)的是所有的社會(huì)大眾，管理著千萬(wàn)普通老百姓(59.28 +0.05%,診股)的錢，所以它一定要嚴(yán)監(jiān)管，要鼓勵(lì)透明化，追求安全性。你想，萬(wàn)一這些基金經(jīng)理不作為，或者是亂作為，導(dǎo)致老百姓的錢血本無(wú)歸，可能社會(huì)就會(huì)不穩(wěn)定了。

私募行業(yè)不一樣，私募行業(yè)面對(duì)的是少部分高凈值人群，一般來(lái)說(shuō)，私募的門檻在100萬(wàn)，甚至更高。這些人一般地被認(rèn)為有更高的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，所以他們即使虧損也不會(huì)造成社會(huì)動(dòng)蕩。而監(jiān)管是需要成本的，所以，對(duì)于私募基金，監(jiān)管要比公募松得多，少了很多的限制條款。

比如說(shuō)，金融圈內(nèi)有一個(gè)小有名氣的私募基金經(jīng)理，他看好茅臺(tái)，就曾經(jīng)在自己管理的基金中，連續(xù)兩年只持有茅臺(tái)這一支股票，你可能知道貴州茅臺(tái)(904.55 +2.03%,診股)這幾年的業(yè)績(jī)一直很好，所以這個(gè)基金的業(yè)績(jī)也很好，兩年下來(lái)，差不多有200%多的收益率。但是這種行為，要是在公募基金，就是絕對(duì)不可能的。因?yàn)樵诠蓟鹄?，單支股票不能夠超過(guò)基金資金總額的10%，為什么呢?因?yàn)樗褪菫榱朔乐惯@種基金經(jīng)理過(guò)于相信自己的判斷，把雞蛋放在同一個(gè)籃子里。萬(wàn)一籃子翻了呢?雞蛋就全部都碎了。

在公募基金里，還有很多限制條款，比如說(shuō)公募基金的總資產(chǎn)，不能夠超過(guò)基金凈資產(chǎn)的140%，而且也不允許用自己管理的這些資產(chǎn)，去進(jìn)行質(zhì)押融資。到了2017年底的時(shí)候，金融監(jiān)管還進(jìn)一步地趨嚴(yán)，把這種分級(jí)基金都給停發(fā)了。這些措施都是干什么呢?都是為了防止公募基金過(guò)度地加杠桿，把老百姓的錢暴露在過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)里面。同時(shí)，公募基金還被要求每個(gè)季度都要公布業(yè)績(jī)、持倉(cāng)數(shù)量這些重要信息，而私募基金，這些約束條件幾乎完全都不存在。

所以你看，私募基金面臨的是一個(gè)少監(jiān)管的環(huán)境。這么一個(gè)少監(jiān)管的環(huán)境意味著什么呢?對(duì)于私募基金而言，它們就好像去掉了監(jiān)管的鐐銬在跳舞，所以它們發(fā)揮的余地就更大。但同時(shí)，它們也就可能產(chǎn)生更多的風(fēng)險(xiǎn)事件，這就是我們?cè)诮鹑趯W(xué)里面學(xué)到的風(fēng)險(xiǎn)和收益就像是一個(gè)硬幣的兩面，它們總是同時(shí)存在的。

三、私募基金的本質(zhì)特征之二：高激勵(lì)

現(xiàn)在你知道了，和公募基金相比，私募面臨著更少的監(jiān)管，一個(gè)很有趣的問(wèn)題是，去掉了這種監(jiān)管的枷鎖以后，是不是基金經(jīng)理真的能替投資者創(chuàng)造更多的價(jià)值呢?換句話說(shuō)，作為私募的投資者，怎么保證這些基金經(jīng)理能夠好好地打理你的資產(chǎn)呢?這就是我們今天要講的私募的第二個(gè)重要特征：高激勵(lì)。

通常情況下，公募基金經(jīng)理的收入大部分來(lái)自于固定的管理費(fèi)，一般是基金規(guī)模的2%;而私募基金經(jīng)理的大部分收入來(lái)自于業(yè)績(jī)提成，通常是基金超額回報(bào)的20%。這兩者的差異有多大呢?可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)你的想象。

金融市場(chǎng)上曾經(jīng)興起過(guò)一陣風(fēng)，就是公募基金里面做得最好的那些明星基金經(jīng)理紛紛地“奔私”，也就是從公募跳槽到私募基金里面。曾經(jīng)有一個(gè)公募“奔私”的基金人士說(shuō)：“過(guò)去在公募基金里，我一年能夠拿一兩百萬(wàn)，還算是不錯(cuò)。但是自從“奔私”以后，半年多的工夫，就賺了五千多萬(wàn)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由是沒有問(wèn)題了。”這個(gè)人還說(shuō)， “以前在公募，即使產(chǎn)品賺100%，跟我一點(diǎn)關(guān)系都沒有。但現(xiàn)在在私募，賺到的就是賺到的，即使是70%的回報(bào)率，在行業(yè)里該提取的業(yè)績(jī)報(bào)酬都是實(shí)在的。”

這么一比較，你就明白了，公募基金經(jīng)理的收入來(lái)自于基金規(guī)模，和業(yè)績(jī)的關(guān)系不是特別地大。所以，公募基金經(jīng)理普遍有一種不求有功，但求無(wú)過(guò)的心態(tài)。只要比別的公募做得好，排名在前頭，然后把公募基金規(guī)模做大就可以了。相比之下，私募基金經(jīng)理的收入就真的是考驗(yàn)個(gè)人能力，如果客戶不賺錢的話，基金公司是沒有收入的，那基金經(jīng)理的收入自然也就會(huì)變得很低。

這種激勵(lì)機(jī)制和收入水平的不同是公募和私募的另外一個(gè)重要區(qū)別。

所以那些個(gè)人能力特別突出的明星基金經(jīng)理，常常會(huì)選擇“奔私”，就是跑到私募基金里面去。

四、投資私募基金比公募基金更賺錢?

現(xiàn)在你可能有一個(gè)感覺，私募基金又是少監(jiān)管，又是高激勵(lì)，所以可以吸引到更加優(yōu)秀的金融人才。看上去私募應(yīng)該比公募基金更賺錢才對(duì)。答案是未見得。

我們看一下數(shù)據(jù)，從2009年到2017年這9年間，中國(guó)公募基金和陽(yáng)光私募的業(yè)績(jī)比較。私募的平均收益率是14.8%，公募是13.2%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 天天基金網(wǎng) 格上理財(cái)

這個(gè)數(shù)據(jù)看上去好像是，私募比公募賺錢一點(diǎn)。對(duì)不對(duì)?但是，這里我要給你敲黑板了，有一個(gè)問(wèn)題你需要特別地注意。私募基金的業(yè)績(jī)平均比公募好，但是私募良莠不齊的現(xiàn)象更加嚴(yán)重，你如果買了私募產(chǎn)品，很有可能不小心就被平均了。比如說(shuō)2017年，整個(gè)市場(chǎng)私募基金的收益率是8.8%，跑贏了同期公募基金平均6.7%的漲幅。

但是，你沒有看到的是，整個(gè)私募行業(yè)內(nèi)部“一半是海水，一半是火焰”。很多大型私募基金的業(yè)績(jī)很亮眼，但是差不多有30%以上的私募，收益是負(fù)的，你要不小心選擇了這30%，你就虧錢了。更有300家私募基金被基金業(yè)協(xié)會(huì)列入了失聯(lián)名單，也就是經(jīng)理人都跑路了，你的錢基本上就血本無(wú)歸了。

為什么會(huì)產(chǎn)生這么一個(gè)良莠不齊的現(xiàn)象呢?其實(shí)也跟我們前面所說(shuō)的少監(jiān)管+高激勵(lì)的模式有關(guān)。

首先，你看私募的監(jiān)管少了，難免就會(huì)魚龍混雜，因?yàn)椴⒉皇敲總€(gè)人都是明星經(jīng)理，都具有很好的業(yè)務(wù)能力，但是因?yàn)楸O(jiān)管少，就很容易混到行業(yè)里面來(lái)，南郭先生濫竽充數(shù)。

而且，高達(dá)20%的分成比例，肯定是能夠產(chǎn)生更好的激勵(lì)作用，但是也會(huì)產(chǎn)生很多問(wèn)題。對(duì)于私募的基金經(jīng)理人來(lái)講，等于是拿著別人的錢去做高風(fēng)險(xiǎn)投資，輸了算別人的，贏了就能獲得20%的收益提成。這是很有誘惑力的，這就是為什么市場(chǎng)一波動(dòng)的時(shí)候，你很少看到公募會(huì)清盤，但是有大量的私募會(huì)被清盤，就是這個(gè)道理。

隨著老百姓收入的增加，家庭資產(chǎn)的增加，很多人都覺得100萬(wàn)的門檻不再是遙不可及的夢(mèng)想，更多的人開始進(jìn)入到私募投資的這個(gè)行列。到2017年底的時(shí)候，中國(guó)的私募基金的規(guī)模已經(jīng)有11萬(wàn)億，跟公募基金已經(jīng)差不多持平了。那么，你到底是適合公募基金還是私募基金，其實(shí)要根據(jù)自己的個(gè)人能力和個(gè)人特質(zhì)來(lái)進(jìn)行分析。如果你能夠選到那些好的私募基金，它是可以取得比公募基金更高的收益率的。但是，一不小心，你可能會(huì)踏入坑里。

所以你在選擇私募的時(shí)候，確實(shí)要做更多的研究，一般來(lái)講有兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，你可以參考：

第一，如果基金經(jīng)理大量地持有自己的基金，這就意味著他對(duì)自己的基金更加有信心，這種基金是可以選擇的。

第二，你可以到網(wǎng)上再多方地查一下，一個(gè)基金經(jīng)理如果在業(yè)界的口碑比較好，相對(duì)來(lái)講也是會(huì)比較安全的。

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