由于對沖策略的限制，公募基金應(yīng)對市場波動的方式主要還是降倉位、調(diào)結(jié)構(gòu)、精選個股，這幾種方式各有利弊。
靠降倉位避險?博時醫(yī)療保健基金經(jīng)理葛晨表示，震蕩市通?？梢赃x擇的做法有維持中性倉位，降低持股集中度，降低持倉Beta，增加Alpha，用時間換空間，持有自己能力圈內(nèi)的股票并盡量減少不必要的操作。葛晨坦言，這些做法的核心目的是在不確定的市場中減少犯錯的機會，缺點是在市場給出明確方向性信號前，較難跑出超額收益。而震蕩市的特點就是市場沒有明確的方向，板塊沒有明確主線，因此非常容易因為操作和持倉結(jié)構(gòu)的偏離而出現(xiàn)較大回撤或跑輸基準(zhǔn)。
廣發(fā)創(chuàng)新升級基金經(jīng)理劉格菘也表示，一般而言，震蕩市中，如果基金倉位靈活，規(guī)模又不大，可以通過降倉位、調(diào)結(jié)構(gòu)降低凈值波動。其中，比較抗跌的持股結(jié)構(gòu)需要與經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)性不大，有清晰的行業(yè)屬性，比如消費、醫(yī)藥等行業(yè)。
泓德基金副總經(jīng)理鄔傳雁則認(rèn)為，過于頻繁地調(diào)整會提升犯錯的概率。在他看來，如果在一個估值比較貴的市場里，降低倉位大概率是正確的;但在一個估值比較便宜的市場里，遇到震蕩就降低倉位，出錯的概率會比較大。“震蕩市更應(yīng)該以估值作為買入或賣出的標(biāo)準(zhǔn)，這需要堅持反向操作。首先要確認(rèn)我們的股票是否具有時間價值，如果有，現(xiàn)在是否被低估了?低估則買入，高估則賣出。泥沙俱下的時刻是好股票最容易被低估的時刻，大家紛紛離場的時候反而是買入的好時機。”
對于震蕩市中的波動，鄔傳雁認(rèn)為，首先要區(qū)分波動和風(fēng)險，波動和風(fēng)險存在本質(zhì)上的不同;而且，在估值便宜的時候，要學(xué)會擁抱波動，在估值貴的時候，就要盡量避免過大的波動。
針對股指期貨套保策略，雖然對沖效果不錯，但目前仍然不具備有效實施的政策環(huán)境。劉格菘表示，股指期貨套保在政策層面沒有太大空間，套保的比例一般不超過20%，可能無法完全抵消市場的波動。
關(guān)鍵詞： 公募基金避險策略
