兩市午后弱勢回調(diào)，黃金板塊逆勢大漲，截至發(fā)稿，銀泰資源漲近8%，山東黃金漲超5%，中金黃金、湖南黃金紛紛跟漲。

中信證券：全球負利率將走向何方？負利率加強黃金的投資價值

談及負利率的負面影響，從日本的情況來看，長端利率轉(zhuǎn)負也確實給銀行帶來了一定的沖擊，所以日本才開始實施有收益率曲線控制的QQE。我們預(yù)計負利率政策的效果在短期內(nèi)由于降低了實際利率因此會起到一定的作用，但是從長期來看效果可能并不十分顯著;考慮到對保險、銀行等資產(chǎn)負債管理的沖擊，長端和短端需要維持一定的利差，而且在實施時需要配合其他的超常規(guī)的貨幣政策工具，甚至可能需要財政政策的配合，從而幫助解決需求不足的問題。目前超常規(guī)貨幣政策雖未必能效果顯著，卻是歐元區(qū)和日本央行短時間內(nèi)最合理的安排;注意到負利率的負效應(yīng)，歐元區(qū)的下一步可能是對負利率進行分層設(shè)計。

資產(chǎn)價格的影響上，負利率的影響也十分深遠。其一，由于資本相對可以自由流動，因此歐央行和日本央行的負利率實施也帶動本國的資金去海外尋找更高回報的資產(chǎn)，美債便是其中之一，這也拉低了美債收益率的走勢。歷史上歐元區(qū)債券收益率和美國國債收益率具有較強的關(guān)聯(lián)性。當前歐元區(qū)面臨經(jīng)濟走弱和通縮風險。德國8月21日發(fā)行30年期零息國債，隨著長端到期收益率的轉(zhuǎn)負德債收益率曲線整體進入負區(qū)間。歐債利率下行或成為美債利率下行的一大動力。其二，負利率也加強了黃金的投資價值。從負利率的規(guī)模與金價走勢來看，二者的走勢非常一致。這是因為，央行通過負利率進一步拉低了實際利率，從而帶動了黃金價格的上行，而且黃金還可以被看作幾乎沒有信用風險。雖然負利率政策的長期效果和負面沖擊存疑，但是短期內(nèi)這種寬松的勢頭將繼續(xù)使得負利率債券的規(guī)模擴大，拉動黃金價格繼續(xù)上漲。(明晰筆談)

避險情緒愈發(fā)濃重，國際金價續(xù)創(chuàng)新高，黃金概念股集體沸騰

國際黃金表現(xiàn)強勢跟避險情緒升溫有很大關(guān)系，上周末舉行的全球央行年會和英國脫歐的最新進展，都讓市場感到巨大壓力，風險厭惡情緒不斷增強。

上周五，美聯(lián)儲主席鮑威爾在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的央行會議發(fā)表講話強調(diào)，美聯(lián)儲將采取適當行動維持美國經(jīng)濟的擴張，但由于世界貿(mào)易的不確定性，今年全球經(jīng)濟增長放緩。鮑威爾表示，美國通脹似乎正在接近美聯(lián)儲年度增幅約2%的目標。鮑威爾補充說，美聯(lián)儲面臨著在世界許多主要經(jīng)濟體采取低利率政策的嚴峻局面。

分析認為，美聯(lián)儲主席其他官員在杰克遜霍爾會議上發(fā)表評論似乎意味著美聯(lián)儲將開始一系列降息的觀點。

脫歐局勢方面，英國首相約翰遜周末表示，達成脫歐協(xié)議的可能性取決于歐盟，如果無協(xié)議脫歐英國將不會支付390億英鎊“分手費”。脫歐僵局尚未被徹底打破，歐洲政治、經(jīng)濟局勢引發(fā)外界進一步擔憂。

華安黃金ETF基金經(jīng)理指出，全球經(jīng)濟陷入滯脹環(huán)境的可能性在提升，從周期配置的角度，對抗經(jīng)濟衰退和通脹的需求正在增加，黃金正在成為關(guān)鍵的配置工具。

上海證券分析師指出，長短期國債收益率倒掛后美國經(jīng)濟大概率進入滯漲階段，這意味著長短期國債收益率倒掛后至美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退期間有利于大宗商品(黃金)的價格表現(xiàn)。美國長短期國債收益率倒掛后美元大概率出現(xiàn)弱勢也將進一步推升黃金。此外，從避險角度來看，美國長短期國債收益率倒掛后美股大概率走弱也將對黃金形成支撐。(第一財經(jīng))

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