上個周末，昊華能源剛剛爆出驚天地雷。本周一傍晚，又有上市公司飛出“黑天鵝”，這家公司就是慈星股份。

慈星股份12月30日發(fā)布公告稱，因此前收購的杭州優(yōu)投科技有限公司及杭州多義樂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司存在大額計提商譽及無形資產(chǎn)減值準備的跡象，兩家公司計提減值準備金額為6億元左右。此外，預計產(chǎn)生存貨減值損失1億元左右。上述兩項減值將導致該公司年度虧損7.2億元至–7.25億元。該公司2018年度盈利才1.38億元。

就在慈星股份爆雷不到2個小時，另一顆超級大雷再度扔向市場。

中集集團12月30日晚間公告，公司判斷和海工業(yè)務(wù)有關(guān)的平臺資產(chǎn)存在較大的減值跡象，截至目前相關(guān)平臺資產(chǎn)減值測試工作尚在進行中，預計2019年需計提減值約40億元至55億元。

本以為一晚連爆兩雷已讓人震驚了，誰知還有更大的第三顆雷。

12月30日深夜，華東科技發(fā)布公告稱，擬對控股子公司平板顯示計提資產(chǎn)減值56.56億元。

在慈星股份、中集集團、華東科技之前，已有4家公司爆出42億業(yè)績地雷，分別是海正藥業(yè)、眾應互聯(lián)、鵬鼎控股和昊華能源。上述7家公司總計爆雷金額超過150億元。那么，還有哪些公司可能再爆業(yè)績雷呢?

8.47億商譽要一次洗白？

根據(jù)慈星股份公告，結(jié)合該公司移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的實際經(jīng)營情況及行業(yè)政策變化等影響，該公司判斷因收購杭州優(yōu)投科技有限公司及杭州多義樂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司存在大額計提商譽及無形資產(chǎn)減值準備的跡象。根據(jù)《企業(yè)會計準則第8號-資產(chǎn)減值》及相關(guān)會計政策規(guī)定，該公司將在2019年度報告中對商譽及無形資產(chǎn)進行減值測試?，F(xiàn)經(jīng)財務(wù)部門及評估機構(gòu)的初步測算，預計上述兩家公司計提減值準備金額為60000萬元左右，最終減值準備計提的金額將由公司聘請的具備證券期貨從業(yè)資格的評估機構(gòu)及審計機構(gòu)進行評估和審計后確定。此外由于市場競爭加劇及電腦橫機機型更新速度加快等因素預計產(chǎn)生存貨減值損失10000萬元左右，計提上述減值準備將導致該公司產(chǎn)生巨大虧損。本年度非經(jīng)常性損益對凈利潤的影響金額預計為6000萬元左右。

在此之前，慈星股份并不是一家財務(wù)狀況很差的公司。今年前三季度雖然業(yè)績大幅下滑，但仍有4560萬的盈利，去年則有近1.38億利潤。雖其凈資產(chǎn)收益率并不高，但凈產(chǎn)負債率也長期處于較低的水平。財務(wù)指標中，最大的缺陷是現(xiàn)金流不太好，這也直接導致公司的盈利質(zhì)量可能并不太高。

值得關(guān)注的是，該公司賬上也趴著四五個億資金。存貨則長時間處于營收一半左右的水平。而與減值有關(guān)的商譽最新數(shù)據(jù)是8.47億元。若此次計提6億，則幾乎可以將所有商譽一次性洗白。

從股東結(jié)構(gòu)和人數(shù)來看，具體分布如下：

兩顆大雷合計計提超百億

12月30日，中集集團發(fā)布公告稱，該公司預計2019年需計提減值約40億元-55億元。

中集集團表示，結(jié)合該公司海工業(yè)務(wù)的實際經(jīng)營情況以及未來行業(yè)趨勢、市場格局、平臺市場需求、未來的售價/租金波動、利用率變化、成本支出波動等綜合因素，該公司判斷和海工業(yè)務(wù)有關(guān)的平臺資產(chǎn)存在較大的減值跡象，但截至目前相關(guān)平臺資產(chǎn)減值測試工作尚在進行中，預計2019年需計提減值約人民幣40億元-55億元左右。

一雷剛過又來一雷，接著再來一雷，而且一個比一個大。

12月30日深夜，華東科技發(fā)布公告稱，擬對控股子公司平板顯示計提資產(chǎn)減值56.56億元。

華東科技公告稱，南京中電熊貓平板顯示科技有限公司(以下簡稱“平板顯示”)為該公司控股子公司，成立于2012年，主要產(chǎn)品為TFT-LCD面板、彩色濾光片和液晶整機模組。

平板顯示于2013年開始投資建設(shè)液晶面板項目，總投資約289億元，2015年3月31日投產(chǎn)試做，項目主體工程于2016年11月達到項目設(shè)計目標。

隨著面板市場產(chǎn)需不平衡，平板顯示占主要產(chǎn)能的TV面板產(chǎn)品價格跌幅不斷擴大，以55TV面板為例，2018年12月的價格為146美元，2019年10月的價格為101美元，產(chǎn)品價格跌幅超過30%。

由于產(chǎn)品價格出現(xiàn)持續(xù)性大幅下跌，平板顯示2019年1-10月業(yè)績虧損嚴重，該公司資產(chǎn)的實際價值及獲利能力與賬面價值發(fā)生重大偏差，因此本次評估考慮了經(jīng)濟性貶值因素。

本次平板顯示計提各項資產(chǎn)減值將減少該公司2019年利潤總額56.56億元，歸母凈利潤32.6億元。

緣何要計提減值

其實都是溢價并購或外部環(huán)境變化引發(fā)投產(chǎn)虧損惹的禍。以慈星股份為例，現(xiàn)在就要看該公司收購的這兩家公司還能否剩點渣了。據(jù)該公司公告，杭州優(yōu)投科技有限公司方面：

①受宏觀經(jīng)濟影響，廣告市場需求疲軟，市場上小型廣告主、行業(yè)廣告主嚴控成本支出，廣告投放預算明顯減少，從而對公司的廣告業(yè)務(wù)造成不利影響;

②移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭日趨激烈，大部分用戶和流量逐步聚集于相對少數(shù)頭部APP，長尾APP流量市場受頭部APP沖擊和用戶的使用習慣影響持續(xù)萎縮;

③隨著手機終端廠商占有率進一步集中，APP獲取用戶的渠道基本被廠商的應用商店壟斷，而部分終端廠商隨著應用商店的成熟，其應用商店對廣告推出了排他性策略和休閑游戲的小程序化，也使得可合作的長尾流量急劇減少;

④受國家新聞出版廣電總局對游戲版號審批管放緩影響，審批版號數(shù)量大幅下降，而游戲類公司是公司的重要客戶和流量供應商，版號的放緩間接的影響了公司業(yè)務(wù)的開展;

⑤移動互聯(lián)網(wǎng)人口紅利的逐漸消失，互聯(lián)網(wǎng)主流產(chǎn)品的人群覆蓋率不斷增長，從而導致了上游客戶對廣告推廣預算下降，推廣單價和總體規(guī)模的持續(xù)降低導致公司互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)規(guī)模和毛利下降;

⑥受運營商政策收緊影響，話費支付方式的能力持續(xù)降低，從而影響采用該類方式計費的客戶收入持續(xù)下滑，導致其陸續(xù)減少廣告推廣預算;

⑦以今日頭條、微信朋友圈為代表的信息流的廣告份額進一步擴大，部分廣告主的廣告預算往信息流上傾斜。

杭州多義樂網(wǎng)絡(luò)科技有限公司方面：

①受運營商政策收緊影響，話費支付方式的計費能力持續(xù)降低，從而影響采用該類方式計費的客戶收入持續(xù)下滑。

②移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭日趨激烈，大部分用戶和流量逐步聚集于相對少數(shù)頭部APP，像在線視頻用戶越來越聚集于愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷等頭部APP，長尾APP流量市場受頭部APP沖擊和用戶的使用習慣影響持續(xù)萎縮;

③隨著手機終端品牌廠商占有率進一步集中，品牌廠商的應用商店逐步成熟，用戶已習慣使用品牌廠商手機自有的應用商店，第三方應用商店用戶流量持續(xù)萎縮;

④通過代理各家APP在長尾流量推廣的網(wǎng)盟，由于流量不是自有的，隨著長尾流量持續(xù)萎縮逐步被市場淘汰。

中集集團則表示，結(jié)合公司海工業(yè)務(wù)的實際經(jīng)營情況以及未來行業(yè)趨勢、市場格局、平臺市場需求、未來的售價/租金波動、利用率變化、成本支出波動等綜合因素，公司判斷和海工業(yè)務(wù)有關(guān)的平臺資產(chǎn)存在較大的減值跡象，但截至目前相關(guān)平臺資產(chǎn)減值測試工作尚在進行中，預計2019年需計提減值約人民幣40億元-55億元左右。

華東科技也表示，隨著面板市場產(chǎn)需不平衡，平板顯示占主要產(chǎn)能的TV面板產(chǎn)品價格跌幅不斷擴大，以55TV面板為例，2018年12月的價格為146美元，2019年10月的價格為101美元，產(chǎn)品價格跌幅超過30%。

業(yè)績雷進入密集爆發(fā)季

就在慈星股份、中集集團、華東科技前面不久，已經(jīng)有4家公司爆出業(yè)績地雷。分別是海正藥業(yè)、眾應互聯(lián)、鵬鼎控股和昊華能源，涉及金額最高可達42億元以上。

12月10日晚間，海正藥業(yè)發(fā)布公告稱，根據(jù)評估和測試結(jié)果，該公司部分資產(chǎn)存在減值的情形，其中對研發(fā)項目開發(fā)支出轉(zhuǎn)費用化處理4.1億元及計提外購技術(shù)相關(guān)無形資產(chǎn)減值準備1億元;對在建工程/固定資產(chǎn)計提資產(chǎn)減值準備9.4億元;計提存貨跌價準備2.7億元。

眾應互聯(lián)12月22日晚間公告稱，因行業(yè)環(huán)境等市場化因素及相關(guān)趨勢情形，該公司預計旗下香港摩伽科技有限公司(下稱“MMOGA”)與彩量科技在合并層面共計產(chǎn)生商譽減值計提金額約在10億元至13億元區(qū)間，無形資產(chǎn)減值計提金額約在2000萬元至4000萬元區(qū)間。

鵬鼎控股12月27日晚間公告，該公司于2019年12月27日召開董事會會議，審議通過了《關(guān)于對子公司宏群勝計提資產(chǎn)減值準備的議案》，董事會同意對全資子公司宏群勝計提資產(chǎn)減值準備2.11億元。

12月27日，昊華能源公告披露，經(jīng)自查，該公司在2015年2月收購北京工投持有的京東方能源30%股權(quán)，取得后者控制權(quán)，并將其納入公司合并報表時，經(jīng)初步核實，因多計5.1億噸資源量，將導致公司自2015年起合并口徑資產(chǎn)虛增約28億元、少數(shù)股東權(quán)益虛增約14億，2015年當年歸母凈利潤虛增約14億元。

2019年的業(yè)績雷有點多，從年頭到年尾，從未停歇。年初是各種花式爆雷，不少上市公司爆出的業(yè)績雷甚至超過了公司本身的市值;年中則是一些“藍籌股”爆雷，比如康美藥業(yè)、康得新等，后來又出了東阿阿膠、大族激光等;到年底，似乎又碰到了年初那一幕。分析人士認為，這實際上就是經(jīng)濟長期處于長尾階段應該有的特征，未來可能還有一些雷在等待爆破。

還有哪些雷可能要爆

當然，業(yè)績雷并非無跡可尋。

首先商譽奇高的上市公司可能需要在業(yè)績披露期回避。根據(jù)數(shù)據(jù)，下列公司商譽規(guī)模較大，相對營收的比值比較高，若計提減值可能會對上市公司業(yè)績帶來沖擊。當然，并非所有列示的公司都會有商譽減值的情況出現(xiàn)，但仍值得甄別和留意。

其次是存貨占比較高的上市公司亦值得關(guān)注。在這里面，地產(chǎn)公司可能情況較為特殊，但非地產(chǎn)類企業(yè)若存貨超過主營收入，那就需要好好研究一番。

第三類是應收賬款占比較高的公司。從三季報的情況來看，A股市場總共有446只股票的應收賬款及應收票據(jù)總額與營業(yè)總收入之比超過1，其中神霧環(huán)保、堅瑞沃能、ST百特等應收賬款巨大，且遠遠超過應收賬款，這些股票已經(jīng)爆過雷。還有一些沒有爆過雷的企業(yè)，亦需重點關(guān)注。

當然，還可能存在一些其他指標，但這需要更為專業(yè)、更為細致的研究。投資者在此階段若怕錯過行情，亦可買入ETF規(guī)避風險，享受收益。

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