7月底最新數(shù)據(jù)顯示，全球新興市場(chǎng)資金外流態(tài)勢(shì)明顯放緩，但美元短期仍將強(qiáng)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性的趨勢(shì)未變，加上全球貿(mào)易摩擦形勢(shì)惡化帶來的風(fēng)險(xiǎn)，未來新興市場(chǎng)資產(chǎn)仍將面臨巨大壓力，各方對(duì)于新興市場(chǎng)投資潛力的爭(zhēng)論仍在繼續(xù)。投資機(jī)構(gòu)建議，在前景不明朗的情況下，投資者需精挑細(xì)選，及時(shí)調(diào)整投資組合。
今年二季度MSCI日本之外亞洲指數(shù)、MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)分別下滑了3.1%和3.4%，全球新興市場(chǎng)投資基金在5月份開始出現(xiàn)連續(xù)多周資金流出的局面。盡管最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日的一周內(nèi)，全球新興市場(chǎng)資金外流態(tài)勢(shì)明顯放緩，但各方對(duì)于新興市場(chǎng)投資潛力的爭(zhēng)論仍在繼續(xù)。
瑞銀集團(tuán)引述資金流向檢測(cè)機(jī)構(gòu)EPDR最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月25日的一周內(nèi)，隨著新興市場(chǎng)部分反彈，全球新興市場(chǎng)投資基金外流趨勢(shì)明顯放緩。以周為統(tǒng)計(jì)周期，總體外流速度下降至6.34億美元，實(shí)現(xiàn)了6月初以來首次外流規(guī)模下降至10億美元以下，成為本輪資金外流以來第三波較小外流規(guī)模。
從分類數(shù)據(jù)來看，各個(gè)層面的新興市場(chǎng)投資基金資金外流都有明顯改善。其中，全球新興市場(chǎng)專項(xiàng)基金流出規(guī)模下降至5月中旬以來的最低水平2.76億美元。日本之外亞洲新興市場(chǎng)基金資本外流規(guī)模下降至上一統(tǒng)計(jì)周期的20%。拉丁美洲和歐洲、中東、非洲基金外流規(guī)模均下降50%。韓國(guó)、智利和土耳其分別實(shí)現(xiàn)了規(guī)模為1.34億美元、0.11億美元和0.11億美元的資金流入。新興市場(chǎng)年初至今總體資金流入規(guī)模已經(jīng)下滑至2月底的362億美元。
相比此前十周左右的資金外流，7月底最新數(shù)據(jù)無(wú)疑令全球?qū)Ｗ⒂谛屡d市場(chǎng)的投資者稍稍松了一口氣。然而，多數(shù)投資者表示，雖然7月份新興市場(chǎng)表現(xiàn)不錯(cuò)，但尚未脫離困境。貝萊德集團(tuán)全球固定收益首席投資官瑞克·雷德向路透社記者表示，受到美元升值的擔(dān)憂，近幾個(gè)月貝萊德已經(jīng)將對(duì)新興市場(chǎng)的投資減半。近期市場(chǎng)行情表明，未來新興市場(chǎng)波動(dòng)還有可能上升，美元仍有可能走高。因此，為了謹(jǐn)慎起見，集團(tuán)減少了新興市場(chǎng)的持倉(cāng)規(guī)模。受此影響，貝萊德集團(tuán)策略收益機(jī)會(huì)基金中新興市場(chǎng)資產(chǎn)所占比例已經(jīng)從2月份的17%下降至7%。
貝萊德并非惟一對(duì)新興市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度的投資機(jī)構(gòu)。新興市場(chǎng)近期債券市場(chǎng)的反彈很大程度上是因?yàn)槎径却笠?guī)模下跌后的反彈。由于各方預(yù)計(jì)美元短期仍將強(qiáng)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性的趨勢(shì)未變，而且全球貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)并未實(shí)質(zhì)性改變，未來新興市場(chǎng)資產(chǎn)將面臨巨大的壓力。因此，富達(dá)國(guó)際和東方匯理等資產(chǎn)管理公司投資人也對(duì)當(dāng)前新興市場(chǎng)發(fā)展前景保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
相比而言，施羅德資產(chǎn)管理公司和匯豐集團(tuán)對(duì)新興市場(chǎng)的態(tài)度更為中性。施羅德認(rèn)為，新興市場(chǎng)股市在經(jīng)歷了近期下滑之后，估值相比發(fā)達(dá)市場(chǎng)更具有吸引力，但投資者不應(yīng)忽視未來貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)惡化和強(qiáng)勢(shì)美元帶來的沖擊。在債券市場(chǎng)上，新興市場(chǎng)的變化不大，但如果未來增長(zhǎng)動(dòng)力持續(xù)改善，當(dāng)前估值的改善意味著可以進(jìn)一步增持。
匯豐認(rèn)為，當(dāng)前多數(shù)新興市場(chǎng)仍處于增長(zhǎng)良好、通脹較低的“最佳位置”。最近市場(chǎng)回調(diào)之后，新興市場(chǎng)的資產(chǎn)類別開始具有吸引力。美元進(jìn)一步走強(qiáng)仍然是后續(xù)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)。為此，需要持續(xù)關(guān)注經(jīng)濟(jì)前景并在新興市場(chǎng)投資中作出審慎挑選?？傮w而言，2018年初至今，全球市場(chǎng)經(jīng)歷了更為波動(dòng)的階段。在這種復(fù)雜的環(huán)境中，投資者必須精挑細(xì)選，并且以動(dòng)態(tài)的方針管理投資組合。
對(duì)于新興市場(chǎng)股票，雖然近期出現(xiàn)了下跌和反彈，但匯豐認(rèn)為，眾多新興市場(chǎng)國(guó)家的增長(zhǎng)仍然穩(wěn)健，而且基本因素(如經(jīng)常賬戶余額)于近年顯著改善，故新興市場(chǎng)目前更有能力抵御外來沖擊。因此，有足夠的理由維持正面觀點(diǎn)，尤其是市場(chǎng)調(diào)整后的估值更有吸引力。
但是，匯豐也強(qiáng)調(diào)在新興市場(chǎng)領(lǐng)域中有眾多差異，故精挑細(xì)選是投資新興市場(chǎng)股票的關(guān)鍵。例如，亞洲與拉丁美洲截然不同，亞洲各國(guó)之間亦有重大差別。但整體而言，與大部分其他新興市場(chǎng)相比，亞洲股票可受益于利好的環(huán)境、更有吸引力的估值和更高的潛在盈利增長(zhǎng)前景。
在固定收益領(lǐng)域，匯豐也對(duì)新興市場(chǎng)債券持審慎樂觀態(tài)度，認(rèn)為受益于各經(jīng)濟(jì)體的強(qiáng)勢(shì)，新興市場(chǎng)債券的表現(xiàn)將頗為不俗。但是，在這一總體樂觀的態(tài)度中，匯豐仍然強(qiáng)調(diào)美元因素的影響，認(rèn)為如果按照其預(yù)期，美元不再大幅上行，新興市場(chǎng)債券的吸引力無(wú)疑非常大。與此同時(shí)，匯豐強(qiáng)調(diào)，鑒于新興市場(chǎng)國(guó)家之間存在眾多差異，同時(shí)以美元或本幣計(jì)價(jià)的債券在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)表現(xiàn)不一，因此必須在波動(dòng)加劇的環(huán)境中強(qiáng)化債券的審慎挑選。(記者 蔣華棟)
