今年是2008年全球金融危機(jī)十周年，全球市場(chǎng)在近兩周也走出了一個(gè)驚心動(dòng)魄的走勢(shì)， Vanguard集團(tuán)中國(guó)區(qū)總裁林曉東日前在中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2018年年會(huì)上表示，未來(lái)十年將處于一個(gè)“四低”的階段，即低經(jīng)濟(jì)低增長(zhǎng)、低通脹、低利率、較低的資產(chǎn)價(jià)格回報(bào)，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下構(gòu)建全球投資組合應(yīng)該注意幾點(diǎn)：一是要有明確的投資目標(biāo)，二是多樣化的組合分散風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)期回報(bào)最重要的保障，三是投資成本與投資回報(bào)可能是負(fù)相關(guān)的，四是不能控制市場(chǎng)，唯一控制的是投資成本，投資成本控制越好長(zhǎng)期回報(bào)就會(huì)越高。
他認(rèn)為，構(gòu)建一個(gè)全球投資組合時(shí)有四個(gè)支柱，一是市值加權(quán)的指數(shù)，二是靜態(tài)的偏離，三是主動(dòng)選股，四是擇時(shí)。市值加權(quán)指數(shù)跟靜態(tài)偏離是戰(zhàn)略性的資產(chǎn)配置，是制定資源配置目標(biāo)或者投資策略時(shí)最核心的組成部分。也可以用主動(dòng)選股或者擇時(shí)增加整個(gè)投資組合的收益。
此外，構(gòu)建一個(gè)全球的組合還需要考慮因素主要有三個(gè)級(jí)別：
第一級(jí)是影響力最大，這里的支出最主要就是負(fù)載管理需要資金的給付支出，成本就是投資管理費(fèi)以及交易成本。
第二級(jí)就是風(fēng)險(xiǎn)因子，是否要加入主動(dòng)投資，是否需要有另類(lèi)投資等等，這個(gè)是在第二級(jí)作為整個(gè)投資組合的考慮。
第三級(jí)就是動(dòng)態(tài)的資源配置以及擇時(shí)，不過(guò)這一級(jí)已經(jīng)被證明在發(fā)達(dá)市場(chǎng)基本不太可能創(chuàng)造任何的超額收益。
不同的投資者在不同的投資目標(biāo)項(xiàng)下投資構(gòu)建組合方式不太一樣，林曉東指出，如果作為一個(gè)以總回報(bào)為目標(biāo)的長(zhǎng)期投資者，起點(diǎn)肯定是市值加權(quán)的主動(dòng)投資加上靜態(tài)偏離主動(dòng)投資跟另類(lèi)投資構(gòu)建長(zhǎng)期組合，因?yàn)閷?duì)短期的波動(dòng)性可以有較高的忍受能力。如果投資者是負(fù)債驅(qū)動(dòng)型，那更多的就要在乎短期跟長(zhǎng)期的負(fù)債匹配，可能就不會(huì)關(guān)注市值加權(quán)的指數(shù)投資。如果投資者是保本型，更關(guān)注的是如何應(yīng)對(duì)短期的波動(dòng)，不會(huì)讓你本金受損失。最后投資者要求絕對(duì)回報(bào)，更多應(yīng)是通過(guò)另類(lèi)投資的方式獲取絕對(duì)回報(bào)。
