聽上去，孫宏斌從樂視裸辭，似是不愿為一個淪為游資操縱的上市公司繼續(xù)背鍋，不愿看那普通投資者遭受更大損失。
這只是托辭罷了。導致他離開的，應該是這樣一種尷尬情勢：至少一個較長周期，他與融創(chuàng)其實都沒有能力左右樂視的未來。
有人說孫宏斌會接盤樂視。如果融創(chuàng)想成功解套，這當然是一種合理的選擇。尤其在西部證券一紙公告曝光賈躍亭股權(quán)已觸達風險，賈躍亭親自說，完全違約后，我們更相信他，他十分渴望接盤。
但是，至少一個較長周期，他看得到，卻根本接不到。因為：
一、賈躍亭質(zhì)押的股權(quán)早已被凍結(jié);
二、隨著賈躍亭違約，質(zhì)權(quán)人已陸續(xù)申請，形成輪候凍結(jié)。它們當然有理由最大限度地維護自己的利益。這增加了處理的復雜度與難度，時間周期一定也會拉長;
三、就算想強制平倉也無法落實，因為，賈躍亭一方質(zhì)押的股權(quán)都屬于限售股。2019年5月才能解禁。
你能看到，除了孫宏斌、賈躍亭、融創(chuàng)、樂視網(wǎng)之外，還涉及質(zhì)權(quán)人(證券公司)、銀行、法院等許多方面。
在樂視淪為游資操縱的工具當口，這種復雜的局面，幾乎難以立刻化解。上面每一個利益方，都很難也沒有能力獨立主導進程。
這里面，還有一層麻煩，它其實涉及到一些制度甚至法律層面的模糊性。
比如限售股質(zhì)押本身，就是一種充滿矛盾性的機制。中國資本市場如此普遍深重，它等于為這些大股東的限售股提供了提前解套機會，甚至局部瓦解了股改的成效。
現(xiàn)在誰能給我們說清楚，賈躍亭家族質(zhì)押獲得的融資，當初有多少是用在企業(yè)業(yè)務的發(fā)展上?賈躍亭反復質(zhì)押，拆東墻補西墻，這種行為其實早就已將上市公司工具化。
截至目前，這種現(xiàn)象仍還沒有非常清晰、明確的約束。限售股頻繁質(zhì)押已經(jīng)扭曲A股市場多年。
還有質(zhì)押比例。去年公布的所謂“史上最嚴股票質(zhì)押回購新規(guī)”，比如說股票質(zhì)押率不得超過60%;單一券商接受單只A股股票質(zhì)押不得超過A股股本30%;單只A股股票市場整體質(zhì)押比例不得超過50%等。但實際上，大部分質(zhì)押案例都超過了60%的紅線。而賈躍亭一方的質(zhì)押比例，一度高達97%。
雖然賈躍亭的案例在新規(guī)之前，但他這種頻繁扭曲的行為，其實早已遭受市場甚至大眾質(zhì)疑，至少5年之久。
樂視網(wǎng)的癥結(jié)，跟這種模糊的制度約束有一定關(guān)系。它的長期累積，增加了各方化解麻煩的難度。很明顯，有些責任肯定會被人輕松甩脫，樂視網(wǎng)的案例里，搗糨糊的一面少不了。
