1月15日，央行公布的2018年金融數(shù)據(jù)和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，盡管2018年新增貸款同比多增2.64萬億元，多增量是上年同期的3倍，顯示信貸對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐力度在增強(qiáng)，但由于表外融資遭遇強(qiáng)監(jiān)管而出現(xiàn)持續(xù)收縮，表外融資的萎縮量并未得到表內(nèi)信貸的足夠承接，使得去年社融表現(xiàn)并不理想，全年社融增量同比少增3.14萬億元，社融存量增速繼續(xù)下跌至9.8%，繼續(xù)刷新有記錄以來的新低。

2018年12月社融增量為1.59萬億元，比上年同期多33億元，增量雖略超預(yù)期，但增速下降的趨勢仍未改變。從細(xì)項(xiàng)看，非標(biāo)規(guī)模收縮趨勢不變，其中委托貸款、信托貸款降幅有所增大，未貼現(xiàn)承兌匯票規(guī)模有所回升。

對于為何社融存量增速會持續(xù)下滑，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長阮健弘表示，社融增速回落的原因，從金融方面看，主要體現(xiàn)為銀行表外資金減少，這是結(jié)構(gòu)性去杠桿的結(jié)果，也與金融體系風(fēng)險(xiǎn)偏好下降有關(guān)。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面看，主要是地方政府融資平臺相關(guān)行業(yè)和債務(wù)壓力較大的國有企業(yè)有效融資需求不足。

不過，雖然2018年12月的社融增速依舊繼續(xù)下滑，但一些分析人士認(rèn)為，隨著寬貨幣和寬信用政策效果的逐漸顯現(xiàn)，社融增速開始逐漸企穩(wěn)。

“從微觀層面看，當(dāng)前非標(biāo)融資正在好轉(zhuǎn)，社融增速大概率會在2019年一季度止跌企穩(wěn)。”光大證券首席固定收益分析師張旭對證券時(shí)報(bào)記者表示。

盡管去年社融增量不盡如人意，但依靠新增人民幣貸款的大幅增加，也對社融增量下滑起到了一定的對沖作用。2018年12月新增人民幣貸款1.08萬億元，同比多增4995億元，全年新增人民幣貸款16.17萬億元，新增貸款同比多增2.64萬億元，多增量是上年同期的3倍。

不過，細(xì)看新增貸款的結(jié)構(gòu)，隱憂依舊存在。中信證券研究所副所長明明稱，去年12月新增人民幣貸款略超市場預(yù)期，一方面，由于近期票據(jù)利率低位徘徊，去年12月票據(jù)融資3395億元，同比多增1992億元，票據(jù)需求增加對信貸構(gòu)成支撐;另一方面，年末節(jié)假日增多居民消費(fèi)需求上升，短期貸款增幅較大;此外，前幾個(gè)月信貸發(fā)放規(guī)模比較低，部分額度后移至年末。

更為重要的是，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求聯(lián)系緊密的企業(yè)中長期貸款表現(xiàn)仍低迷。去年12月僅新增近2000億元，反映銀行有效信貸需求依舊不足。

展望下一步的貨幣政策，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，依舊有進(jìn)一步寬松的空間。摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊預(yù)計(jì)，央行今年會降準(zhǔn)3~4次，以通過提升貨幣乘數(shù)來增強(qiáng)銀行貨幣創(chuàng)造的能力。去年內(nèi)央行多次通過降準(zhǔn)來置換到期的中期借貸便利，預(yù)計(jì)今年央行還是繼續(xù)執(zhí)行“收短放長”的操作思路，目的是釋放更多廉價(jià)的中長期資金來鼓勵投資。

央行副行長朱鶴新昨日在國新辦新聞發(fā)布會上也表示，貨幣政策保持穩(wěn)健，并不意味著一成不變。貨幣條件要與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長及物價(jià)穩(wěn)定的要求相匹配，保持松緊適度，既不能過松，也不能過緊。要根據(jù)形勢的變化增強(qiáng)貨幣政策的前瞻性、靈活性、針對性，主動動態(tài)優(yōu)化，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)。