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央行26天2次辟謠降準(zhǔn) 釋放什么信號

2019-04-25 10:48:56 來源: 新京報

時隔不到一個月,央行第二次澄清降準(zhǔn)傳聞。4月23日晚間,央行旗下媒體《金融時報》援引央行方面回應(yīng)稱,當(dāng)天市場流傳的“25日起定向降準(zhǔn)”傳言不實。雖未降準(zhǔn),央行隨即推出2674億元的中期借貸便利操作“特麻辣粉”(TMLF)。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為,短期降準(zhǔn)的可能性不高,主要是因為一季度社融放量后,二季度經(jīng)濟有支撐,同時二季度CPI通脹存在上行的風(fēng)險,也限制了央行降準(zhǔn)的空間。中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍表示,短期來看,市場上部分投資者對降準(zhǔn)的預(yù)期結(jié)果很可能是“落花有意流水無情”。

央行近一個月內(nèi)兩度辟謠降準(zhǔn)

“消息不屬實,央行目前并沒有新的定向降準(zhǔn)政策。”4月23日晚間,央行旗下媒體《金融時報》對當(dāng)日降準(zhǔn)傳言發(fā)聲。據(jù)傳言,央行25日起擬對部分農(nóng)商行及農(nóng)信社等農(nóng)村金融機構(gòu)定向降準(zhǔn)1個百分點。

不到一個月前的3月29日,市場上也曾有人以“新華社權(quán)威消息”的名義,散播“央行決定下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點”的謠言。傳言中降準(zhǔn)執(zhí)行日期是4月1日,央行當(dāng)晚在官微表示,此為不實消息。并就此事致函公安機關(guān),對編造發(fā)布虛假信息的行為依法進行查處。

今年以來,央行已實施過兩次降準(zhǔn),均在1月。分別在1月15日和1月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,以進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展,優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu),降低融資成本。市場預(yù)計凈投放資金約8000億元。

在3月底至4月初,央行曾一度連續(xù)13個工作日未開展公開市場操作。聯(lián)訊證券高級宏觀研究員張德禮在接受記者采訪時表示,今年3月關(guān)于降準(zhǔn)的呼聲較多,4月中旬以來有關(guān)央行將降準(zhǔn)的聲音少了一些。

此次降準(zhǔn)傳言恰逢又一次國常會結(jié)束。4月17日,國常會討論主題再次聚焦“小微企業(yè)”的“融資難、融資貴”問題,會議提到“實施好穩(wěn)健的貨幣政策,靈活運用貨幣政策工具”。而華創(chuàng)證券梳理發(fā)現(xiàn),歷史上國常會部署降低融資成本后,通常央行會運用貨幣政策工具落實國常會決議。

央行補上2674億“特麻辣粉”

沒有等來降準(zhǔn),但央行貨幣政策工具還是如期而至。

4月24日,央行公告稱,開展2019年二季度定向中期借貸便利(TMLF)操作,操作金額為2674億元,操作利率為3.15%,比中期借貸便利(MLF)利率優(yōu)惠15個基點。這是TMLF去年12月推出以來的第二次實施操作,被業(yè)內(nèi)稱為“特麻辣粉”。

央行同時在公告中介紹,此次TMLF操作對象為符合相關(guān)條件并提出申請的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。操作金額根據(jù)有關(guān)金融機構(gòu)2019年一季度小微企業(yè)和民營企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求確定為2674億元。操作期限為一年,到期可根據(jù)金融機構(gòu)需求續(xù)做兩次,實際使用期限可達到三年。

“特麻辣粉”是支持實體經(jīng)濟、降低小微企業(yè)融資成本的重要工具之一。民生銀行首席研究員溫彬分析稱,“當(dāng)前貨幣政策的重要作用之一是結(jié)構(gòu)性調(diào)整,在這樣背景下,通過續(xù)作2000多億‘特麻辣粉’,一方面可以使金融機構(gòu)進一步把信貸資金向民營和中小企業(yè)傾斜,另外TMLF利率相對較低,也有助于降低中小企業(yè)融資成本。”

從24日股市表現(xiàn)看,早盤兩市震蕩下行,午盤后翻紅。銀行板塊方面,早盤一度下跌約0.72%,午后跌幅縮小,截至收盤整體板塊上漲0.09%,但和其他板塊相比,漲幅排名靠后。

具體來看,平安銀行、西安銀行全天保持領(lǐng)漲,日內(nèi)分別上漲2.63%、0.77%;招商銀行、貴陽銀行、蘇農(nóng)銀行、張家港行等11只銀行股在午后翻紅;工商銀行、青島銀行等7只銀行股漲跌幅為0;興業(yè)銀行、無錫銀行等12只銀行股下跌,其中常熟銀行股價下跌1.86%,為當(dāng)日跌幅最大銀行股。

對于銀行股的表現(xiàn)是否與降準(zhǔn)相關(guān)消息有關(guān),中國人民大學(xué)重陽金融研究院副院長董希淼表示,目前銀行間流動性比較充裕,“看不出(銀行股價波動與是否降準(zhǔn))有什么關(guān)系。”

■ 追問

1 怎么看待兩次辟謠?

分析:傳遞短期降準(zhǔn)概率較低的信號

對于央行一個月內(nèi)接連兩次辟謠,聯(lián)訊證券高級宏觀研究員張德禮認為,央行近期兩次就降準(zhǔn)辟謠,屬于央行預(yù)期管理中的方式之一,通過辟謠想向市場傳遞短期降準(zhǔn)概率較低的信號,扭轉(zhuǎn)市場對央行將降準(zhǔn)的過強預(yù)期。

董希淼分析稱,很多貨幣政策主要影響市場預(yù)期,所以像美聯(lián)儲等機構(gòu)很注重和市場的溝通,而像謠言這樣不正確的信息會影響到與市場溝通的效果,所以應(yīng)該進行打擊。不過,謠言和學(xué)術(shù)研究的預(yù)測是有區(qū)別的,一般對市場走向、政策走向的預(yù)測會有不同的看法,這個是應(yīng)該允許存在的。

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍則表示,投資者熱切盼望央行能有動作繼續(xù)推動市場上升,但央行的目的并不是要通過放松政策推動市場上升,貨幣政策非常清晰,是要疏通貨幣供應(yīng)渠道,讓釋放的流動性更多地導(dǎo)向?qū)嶓w經(jīng)濟,而不是股市。

東方金誠首席宏觀分析師王青回應(yīng)新京報記者稱,當(dāng)前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變,社會心理預(yù)期處于敏感階段,金融市場易受一些不實傳言擾動,而包括及時辟謠在內(nèi)的明確政策信號是穩(wěn)定市場預(yù)期的關(guān)鍵。近期央行兩次打擊降準(zhǔn)謠言,一方面表明這類謠言有可能對央行實施貨幣政策形成嚴重干擾,需要及時澄清、嚴肅處理;另一方面,這也體現(xiàn)了監(jiān)管層注重市場溝通、積極實施預(yù)期管理的態(tài)度。

2 目前是否需要降準(zhǔn)?

分析:存在降準(zhǔn)空間,短期必要性不高

對于當(dāng)前是否有降準(zhǔn)需要,受訪人士普遍認為存在降準(zhǔn)空間,但短期降準(zhǔn)的必要性不高。

董希淼分析稱,現(xiàn)在看降準(zhǔn)存在空間和可能。從宏觀層面看,當(dāng)前我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)仍然處于下行趨勢,下半年經(jīng)濟增長壓力較大,降準(zhǔn)有助于穩(wěn)定市場信心。從基礎(chǔ)貨幣投放來看,用降準(zhǔn)的方式對沖基礎(chǔ)貨幣缺口可能仍是央行的較好選擇。從具體操作看,二季度共有中期借貸便利(MLF)11855億元到期,可能通過降準(zhǔn)置換到期的MLF。此外,近期貨幣市場利率有所上升,短期資金面趨緊。因此,在一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之后,央行可能在4月中下旬決定是否降準(zhǔn)。預(yù)計央行2019年仍將可能降準(zhǔn),繼續(xù)保證流動性合理充裕,實現(xiàn)貨幣信貸和社會融資規(guī)模合理增長。

但他同時強調(diào),不降準(zhǔn)也有一定的理由。三月的金融數(shù)據(jù)顯示,經(jīng)濟在回暖,中國經(jīng)濟的問題仍然是結(jié)構(gòu)性問題,這些問題難以通過降準(zhǔn)來解決。展望二季度乃至未來一段時間,不要總是把對貨幣政策的關(guān)注放在降準(zhǔn)與否上,而是要更關(guān)注中小銀行實行較低存款準(zhǔn)備金率的政策框架、利率市場化改革、貨幣政策傳導(dǎo)機制的疏通等問題上,這些問題比降準(zhǔn)更重要。

圍繞近期披露的幾組經(jīng)濟數(shù)據(jù),張德禮也認為,短期降準(zhǔn)的必要性不高,主要是因為一季度社融放量后,二季度經(jīng)濟有支撐。此外,二季度CPI通脹存在上行的風(fēng)險,也限制了央行降準(zhǔn)的空間。

民生銀行首席研究員溫彬同樣表示,今年一季度宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面超預(yù)期,也使得短期內(nèi)降準(zhǔn)降息預(yù)期有所下降。另外看到一些城市房地產(chǎn)調(diào)控后房價回升,加上近期“豬周期”的回歸,特別是下半年豬價格的上漲可能帶來的通脹壓力,都使得貨幣政策對預(yù)期保持謹慎,所以短期降準(zhǔn)概率有所下降。

3 如何看貨幣政策走向?

分析:二季度可能會邊際收緊、未來一段時間堅持逆周期調(diào)節(jié)

對于未來一段時間的貨幣政策預(yù)期,董希淼認為,未來一段時間貨幣政策不會突然收緊,同時市場已經(jīng)穩(wěn)健寬松,貨幣政策再放松的可能性也不大,只是會根據(jù)實際情況進行微調(diào),但總體不會有大變化??傊?,央行堅持實行穩(wěn)健的貨幣政策、堅持逆周期調(diào)節(jié)的總基調(diào)沒有變化。比如,今天央行操作了TMLF對沖MLF到期,釋放流動性。

張德禮認為,二季度貨幣政策可能會邊際收緊。從近期召開的政治局會議看,重提結(jié)構(gòu)性去杠桿、房住不炒,貨幣政策目標(biāo)正從短期的穩(wěn)增長向長期的防風(fēng)險切換,貨幣政策最為寬松的時候已經(jīng)過去。而下半年的貨幣政策走向,需要看二季度的經(jīng)濟基本面和CPI通脹情況。

民生銀行首席研究員溫彬分析稱,4月以來短期利率上升較快,逆回購的投放可以有助于保持短端利率平穩(wěn),“短長結(jié)合”在穩(wěn)健的貨幣政策下,是保持流動性充裕和利率市場平穩(wěn)的一個體現(xiàn)。

王青告訴記者,在近期經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)回暖的背景下,下一步央行貨幣政策向偏松方向調(diào)整的步伐會有所調(diào)整,二季度實施普遍降準(zhǔn)、乃至下調(diào)公開市場操作利率等降息措施的可能性基本排除??紤]到今年全球經(jīng)濟減速態(tài)勢難以扭轉(zhuǎn),國內(nèi)經(jīng)濟仍面臨一定下行壓力,未來一段時間央行會繼續(xù)堅持逆周期調(diào)節(jié),貨幣政策向?qū)捤煞较蛭⒄{(diào)的大方向或?qū)⒊掷m(xù),相機抉擇特征會更加突出。

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